交运行业一周天地汇：油轮季节性反弹，把握快递“反内卷”机会.pdfVIP

行业点评

回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌3.55%，跑输沪深300指数

1.32个百分点(下跌2.23%)。交运三级子行业中，跨境物流涨幅最大，为-0.20%，公交

板块跌幅最大，为-25.98%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于979.98点，周

上涨0.88%；上海出口集装箱运价指数收于2,510.95点，周下跌7.91%；波罗的海干散

货指数报收于1,890.00点，周下跌2.63%；原油油轮运价指数报收于883.00点，周上

涨1.49%。

个股组合：油运：招商轮船（BDI超预期未反映）、招商南油（成品油运价收益）、

中远海能（VLCC运价滞后反映）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化）

/广汇物流（路网格局持续优化始发量有望改善）/中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋

航空（疫后复苏出行链修复，供需环境优化，收益水平提高）。

首席重要观点：

快递迎来旺季涨价行情。快递行业响应“反内卷”号召，积极落实提价，维护行业生

态健康发展，有望实现较大的业绩弹性，推荐件量高增速、利润高弹性的申通快递，推荐

推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递，重点关注韵达股份与中通快递

船舶重工停牌，南北船同业竞争问题解决第一步启动，后续EPS增厚关注（1）中船

防务与沪东中华造船具体方案（2）上市公司实体化后，集团部门与上市公司关联交易减

少带来的业绩增厚（3）与05年中船重组后主升浪类似，本次重组启动时间点在船周期上

行周期初期，关注后续船价上涨、业绩落地情况，船舶重工停牌，重点关注中船防务、中

国动力。

油轮运价季节性反弹开始，航运板块调整，当前属于长周期供给上行，中周期需求悲

观预期带来估值回落。衰退交易随风险资产回落，推荐中远海能、招商轮船、招商南油、

兴通股份。

本周航运运价数据：

原油运：VLCC本周运价上涨36%至31267美元/天，其中太平洋市场运价上涨43%。

本周主要为9月底船期，货盘的释放叠加运力偏紧（上周点评中提到：大量水下市场成交，

导致市场运力悄无声息中被消化），运价稳步抬升，虽然临近周末运价有所松动。本周除

了月中的货盘节奏外，Fearnleys表示近期快速下滑的运价或也会增加中东和大西洋原油

的现货采购。下周为10月初船期货盘，目前尚不清楚10月的需求情况，但船东情绪较为

积极，预计运价有望继续坚挺。警惕中秋价格和国庆假期可能对货盘和运价的涨跌节奏带

来一定影响（节前的集中拿船/节中需求放缓/节后运力累计等）。近期油价仍是市场关注

的重点，本周原油产量的重要信息包括：①利比亚政局未得到改善，产量恢复困难；②受

到飓风影响，墨西哥湾接近一半产能停产。四季度即将进入北美飓风季，对原油生产和发

运的影响需要关注。本周原油价格，中东延迟增产后，油价依然仅录得70美元/桶的价格，

引发了市场对需求的担忧。但伴随着油价的明显下跌，中国主营炼厂和民营炼厂的炼厂利