策略历史上成交缩量之后的A股走势.pdfVIP

证券研究报告|策略专题报告

正文目录

1.复盘历史，A股成交缩量后怎么走？3

2.本轮A股缩量行情的特点5

3.中报企业营收净利润负增，“业绩底”有待进一步确认8

4.投资策略：估值提供安全边际，风险偏好回升有赖增量政策落地10

5.风险提示10

图表目录

图12020年以来，A股成交额快速萎缩后上证指数走势4

图2A股成交额缩量前后60个交易日，上证指数走势4

图3市场放量阶段，成长表现多好价值5

图4万得全A成交额/换手率6

图5万得全A成交额/流通市值6

图6万得全A成交额/上市公司数6

图7当前主要宽基指数和风格指数成交额相比前期高点回落幅度（2024年9月13日）7

图8近两年权益类基金发行份额明显下降7

图9指数型基金发行数和发行份额占比明显提升7

图10私募基金股票仓位7

图11股票型ETF净申购额（亿元）8

图122023年报、2024中报，中央汇金投资和中央汇金资产持有ETF情况8

图13全A、全A非金融、全A非金融三桶油：营收累计同比增速（%）9

图14全A、全A非金融、全A非金融三桶油：扣非净利润累计同比增速（%）9

图15全A非金融三桶油：营收单季环比（%）10

图16全A非金融三桶油：净利润单季环比（%）10

图17PPI持续负增长制约企业盈利（%）10

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.复盘历史，A股成交缩量后怎么走？

多数情况下，A股成交缩量后股市阶段性反弹。复盘2020年以来，六次A股成

交额较前期高点明显回落后，上证指数有五次呈现上涨，其中2020年5月后反弹幅

度最大。仅2023年9月成交见底后，上证指数在5个、10个、30个和60个交易日

期间均呈现下跌。复盘来看，A股缩量后是否能走出赚钱效应较好的反弹行情，取决

于股市微观流动性是否宽松（如2020年5月、2020年9月成交缩量，但基金发行

维持较高热度）、宏观政策力度能否明显改善投资者悲观预期（如2022年11月疫情

防控放松）。风格方面，市场放量的阶段，成长风格的表现多好价值风格。

2020年5月，A股成交额较前期高点回落60%。市场经历全球疫情爆发的恐慌

阶段，国内经济休养生息，股市微观流动性宽松支撑后市A股指数再度走高。5-7月，

北向资金逆势流入，权益类基金发行火热，融资资金短暂净流出后重回净买入，以茅

指数为代表的白马股估值持续创新高。

2020年9月，A股成交额较前期高点回落49%。2020年四季度，国内外疫情

冲击后，企业复商复市，经营改善，社零、出口累计增速转正，房地产销售景气度较