纺织服装行业三季报分析.pdfVIP

纺织服装行业三季报分析

纺织服装行业三季报分析

一、纺织服装行业概述：营收与扣非归母净利润大幅增长，

疫情后持续复苏

2021年前三季度，被选中的61家主要上市公司实现营业收

入1572.2亿元，同比上升19.8%，实现扣非归母净利润100.3亿

元，同比上升183.8%，主要由于上年同期受国内和全球疫情影

响，基数较低，今年纺织制造板块受益出口国欧美疫情转好、越

南疫情导致海外订单转移至国内以及成本上涨，受益于库存升值；

服装家纺板块受益国内疫情、自然灾害虽零星反复，内需偏弱，

但整体趋于平稳。

从资本市场表现来看，2021年至今纺织服装行业表现优于

大盘。2021年前三季度（截至2021年9月30日），SW纺织服

装和沪深300涨幅分别为1.8%和0.7%，其中，SW纺织制造和

SW服装家纺涨跌幅分别为1.3%和2.0%。纺织制造板块走势强于

服装家纺板块，主要由于越南疫情严重，工厂停工导致海外订单

转移至国内，欧美零售持续复苏，下游订单回暖，同时受益于产

品成本加成定价，在原材料价格持续上涨的背景下，库存升值。

从2009年初至今，SW纺织服装PE(TTM)最大值为63.14倍，最

小值为16.02倍，中位数为25.59倍，截至2021年10月31日，

SW纺织服装PE(TTM)26.11倍，处于中等偏下水平。

从股息率情况来看，截至2021年9月30日，纺织服装行业

股息率为1.9%，在28个行业中排名第10名，股息率处于中上

水平。

从基金持仓近六年的数据来看，公募基金重仓持股纺织服装

行业占比自16Q1起呈现持续下降的趋势，在17Q3达到最低值

0.23%，接着反弹至18Q2的0.77%后又开始下降，20Q3创新低

达0.11%，此后连续回升三个季度。21Q3环比下降0.10个百分

点至0.16%，变动趋势基本与纺织服装行业占A股流通总市值的

比例趋势相同，但是16Q3至今持续低于纺织服装行业占A股总

市值的比例，这一比例在21Q3为0.65%，较21Q2环比下降0.11

个百分点。分拆纺织制造与服装家纺子板块看，公募基金重仓持

股纺织制造板块占比21Q3为0.02%，环比21Q2上升0.01个百

分点；公募基金重仓持股服装家纺板块21Q3为0.14%，环比21Q2

下降0.11个百分点。

二、纺织服装行业2021前三季度经营情况回顾

（一）营业收入

2021年前三季度纺织服装行业整体营收1572.2亿元，同比

上升19.8%，增幅较2021H1的23.9%有所下降。分行业来看，纺

织制造板块2021Q1/2021H1/2021Q1-3营收分别为

178.5/382.8/593.1亿元，分别同比增长31.8%/27.6%/24.4%，主

要由于去年同期受国内疫情影响，企业复工复产推迟，同时欧美

下游客户订单取消，基数较低，且今年部分企业本地过节提前上

班导致产能利用率提升，另外三季度越南疫情严重，海外订单回

流；欧美零售持续复苏；原材料价格持续上涨，库存升值。

服装家纺板块2021Q1/2021H1/21Q1-3营收分别为

323/662/979亿元，分别同比增长37.2%/21.8%/16.4%，主要由于

上年同期受国内疫情影响，基数较低，且今年国内疫情整体区域

平稳，消费者信心不断恢复，三季度增速放缓主要由于内需偏弱

影响服装家纺消费，区域疫情反复和自然灾害影响终端零售，以

及去年电商基数较高，第三季度线上销售明显放缓。

排除其他纺织、其他服装类公司，对毛纺、棉纺、印染、辅

料、皮革、无纺布、男装、女装、休闲、鞋帽、家纺、内衣、户

外体育、童装等主要细分子行业进行横向对比。

纺织制造板块中，2021年前三季度，除无纺布、皮革外各

个细分子行业营收增速均达到双位数。无纺布营收较2020年同

期下降26.8%，皮革营收较2020年同期下降2.0%。和2019年同

期相比，除印染和皮革外，毛纺、无纺布、辅料、棉纺等子行业

营收实现正增长。

服装家纺板块中，2021年前三季度，各子行业营收增速均

实现正增长，其中女装、男装、休闲装、鞋帽、家纺、户外行业

营收增速实现双位数增长。和2019年前