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上市银行抵御风险资源充足。在外部资本补充和救助前,银行可用于吸收损失、抵御风险的资源主要有不良贷款减值准备余额、净利润、超额核心一级资本。正文中我们逐级分析四种情形下上市银行吸收损
失规模。其中,不依赖外部救助下最大可用于吸收损失的全部金额达11.77万亿,不良损失率70%的悲观假设下,能化解不良贷款占全部贷款的比例为9.85%,为2024H1上市银行不良率的7.89倍。
测算潜在不良上升对业绩的影响。尽管银行可用于抵御风险的资源较为充裕,但房企信用水平恢复的不确定性将会带来资产质量扰动,从
而侵蚀银行业盈利能力,因此我们假设对公房地产业不良率分别上升
1%/3%/5%/10%,测算对银行净利润负向影响相当于净利润的
0.66%/1.99%/3.31%/6.62%。分板块看,对公房地产业贷款风险对国有大行影响较小,农商行次之,对股份行和上市城商行影响相对较大。
投资建议:中央守住不发生系统性风险底线明确,地产政策以时间换空间,银行稳健经营安全底线无忧。但银行板块估值和盈利能力受地
产风险压制,后续仍需关注地产边际变化下的银行预期。当前银行股仍处深度破净状态,截至2024年9月9日,银行指数的市净率(整体法)仅0.51X,复盘自2022年以来银行板块走势,我们认为市场对地产链的担忧是银行估值的主要压制因素之一,地产链企稳是后续银行资产质量修复的关键。可关注两大主线:一是对公地产敞口较低,且受潜在不良上升影响较小的银行,如国有大行、招行;二是新旧动能转化下,对公端布局领先的银行,如江浙地区优质城商行。维持行业“同步大市”评级。
风险提示:宏观经济下行;房价超预期下跌;资产质量大幅恶化;测算数据基于假设,与实际结果存在偏差。
内容目录
如何理解银行涉房业务? 4
上市银行地产敞口规模与结构分析 4
上市银行地产敞口以表内贷款为主,金融投资、表外授信等占比较低 4
个人按揭贷款:国有大行占比较高,整体规模呈萎缩态势 5
对公房地产贷款:股份行与城商行占比较高,个股分化较为明显 7
上市银行地产敞口风险评估 9
个人住房贷款:不良率整体较低,仍为优质资产 9
对公房地产贷款:不良压力加大,个股分化明显 10
如何理解地产风险敞口? 11
个人住房贷款:核心是保交付和稳房价 11
对公房地产贷款:核心是房企偿债能力 12
上市银行抵御风险能力如何? 16
房地产不良上升对上市银行业绩影响评估 18
投资分析意见 20
风险提示 20
图表目录
图1:上市银行涉房业务分类 4
图2:2023年个人住房贷款整体规模下降 5
图3:2023年末上市银行个人住房贷款规模及同比增速 6
图4:2023年末上市银行个人住房贷款占贷款总额的比例(%) 7
图5:房地产开发贷款规模及同比增速 7
图6:2023年末上市银行对公房地产业规模余额及同比增速 8
图7:2023年末上市银行对公房地产业贷款占全部贷款的比例 9
图8:上市银行个人按揭贷款不良率及同比变化(2023年末,%) 10
图9:上市银行对公房地产贷款不良率及同比变化(2023年末,%) 11
图10:样本银行个人住房贷款LTV比例较低 12
图11:2023年6月以来新房、二手房价格持续下行 12
图12:房企开发投资资金来源 13
图13:房企开发投资各项资金来源占比(2010-2023年,%) 14
图14:首次信用债违约房企数量(个) 14
图15:房地产行业违约债券规模统计(亿元) 14
表1:样本银行地产敞口规模(2023年末,亿元,%) 5
表2:房地产融资端、需求端政策及中央表态梳理 16
表3:上市银行吸收损失能力测算(亿元,%) 17
表4:潜在对公房地产贷款不良率上升对上市银行业绩影响测算(亿元,%) 19
如何理解银行涉房业务?
商业银行涉房业务按是否承担信用风险可划分为两类。其中承担信用风险的业务,在表内主要为涉房贷款和金融投资,表外主要包括或有信贷、银行承兑汇票、保函等。具体而言,涉房贷款包含了对公房地产贷款中的地产开发贷、经营性物业贷、并购贷款及其他,以及零售业务中个人住房贷款等;金融投资主要包括流向房地产行业的信用债,商业房地产抵押贷款证券化(CMBS)、住房抵押贷款证券化(MBS)及其他资产支持证券业务,以及信托、券商资管计划等非标资产;涉房业务中不承担信用风险的主要为净值型理财、委托贷款、合作机构管理的代销信托及基金、主承销债务融资工具等。
图1:上市银行涉房业务分类
银行涉房业务承担信用风险
银行涉房业务
承担信用风险
不承担信用风险
表内
表外
表外理财
代销信托等
涉房贷款
金融投资
保函
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