宏观经济专题：财政缺口三问.pdfVIP

宏观经济专题

目录

1、看总量，全年财政缺口有多大？——或超2万亿3

2、寻方式，财政缺口如何弥补？——调入、减支、增赤字5

2.1、盘活存量财政空间5

2.2、安排削减公共财政支出6

2.3、增列赤字7

3、拆结构，弥补财政缺口会调增赤字吗？——有一定必要性，但仍是可选项8

3.1、支出的两本账：一般公共预算重民生，政府性基金重经济建设8

3.2、公共财政支出结构：央地支出拆解11

3.3、年内调增赤字与否的情景假设12

4、风险提示14

图表目录

图1：2024年前7月财政收入占全年收入比例在历史上偏低3

图2：前7月财政收入增速不及预算目标的年份4

图3：2015、2019、2022和2023年财政收入未完成预算4

图4：财政减收年份调入其他预算资金和结转结余力度明显加大5

图5：2019、2022年税收减收，非税收入提高6

图6：2014、2020-2023年公共财政支出均未完成预算目标6

图7：一般公共支出可分为四大类支出类别9

图8：2022年社会文教支出占比44%，经济建设支出仅为29%9

图9：2020-2022年不同分项预算支出与实际支出之差10

图10：政府性基金中土地相关支出大幅减少10

图11：2020年开始专项债规模加速增长10

图12：2020-2022年政府性基金支出占比较高11

图13：2022年广义赤字相对预算赤字大幅扩张11

图14：2024年中央本级支出大部分用于政府类刚性支出11

图15：中央对地方转移支付规模超出中央财政收入11

图16：2022年一般公共预算支出央地分配情况12

图17：当前中央收入承压，但中央刚性支出保持强度13

表1：未完成经济目标的2022年财政支出同样未达目标8

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/16

宏观经济专题

1、看总量，全年财政缺口有多大？——或超2万亿

7月财政收支数据出炉，当前财政收支压力凸显。截至7月，全国公共财政收入

负增，政府性基金收入大幅下滑，均与年初预算目标存在一定差距。全年压力究竟

有多大？——我们测算全年财政收入较年初预算目标约有超2万亿缺口。

1、第一本账：收入完成进度偏低，预计全年缺口1.1-1.3万亿

（1）第一本账收入距完成目标有一定差距，缺口接近万亿。年初财政预算安排

全国一般公共预算收入223950亿元，同比增长3.3%。而1-7月全国公共财政收入为

135663亿元，同比下降2.6%，较上年同比少增3671亿元。若①简单以当前增速外

推全年收入增速，则相对于预算目标，公