兆易创新“存”如基石“算”如冀，花月正春风.docx

内容目录

1、兆易创新：打造“感存算控连”一体化芯生态 6

发展历程：存储器/微控制器/传感器多赛道多产品线布局 6

股权结构：股权相对分散，实控人产业背景背书 7

产品矩阵：开展四大业务，坚持多元布局 8

经营概况：提升销量/扩大市占率为主，抢占市场份额 10

2、存储：Nor基本盘稳中有增，紧握DRAM超级周期/大厂产能结构调整机遇 13

Nor：NorFlash需求稳定增长，兆易创新产品覆盖512Kb-2Gb 14

原理：BitLine下基本存储单元并联，常被用作引导存储器 14

市场：29年全球市场规模约40亿美元，兆易创新占有率持续增长 15

需求：AI赋能各细分领域，NorFlash需求稳定增长 17

产品：覆盖512Kb-2Gb，55nm工艺节点全系列量产 23

DRAM：紧握存储周期大厂产能转移机遇，预计25年覆盖主要利基DRAM 25

原理：利用电容内存储电荷的多寡来代表一个二进制比特 25

市场：24年DRAM市场有望达780亿美元，各类次世代DRAM渗透率逐步提升 26

现状：存储周期大厂产能转移，利基型存储厂商迎来发展机遇 29

产品：积极拓展DDR3/DDR4系列，预计25年覆盖主要利基型DRAM 32

NAND：24nm/38nm全面量产，进一步拓展汽车电子 34

3、MCU：智能化助力市场增长，超600款产品打造MCU百货商店 36

原理：基于CPU对指令的执行和数据的处理 36

市场：2028年有望达320亿美元，国外巨头为主要玩家 38

需求：汽车电子/工业控制/消费电子共促MCU需求稳步增长 41

汽车电子：电汽化/智能化/网联化带动车规MCU需求提升 41

工业控制：智能制造持续推进，带动MCU需求增量 45

消费电子：用于数据处理/通信/定时控制等，提升产品智能化 47

产品：51大产品系列/超600款MCU产品，塑造MCU百货商店 49

4、盈利预测与估值 51

5、风险提示 53

图表目录

图1：兆易创新发展历程 7

图2：兆易创新前十大股东（24H1） 8

图3：2017-2024H1兆易创新营收状况（亿元/%） 10

图4：2017-2024H1兆易创新归母净利润状况（亿元/%） 10

图5：2017-2023兆易创新主营业务营收（亿元） 11

图6：2017-2023兆易创新主营业务毛利率（%） 11

图7：2018-2024H1兆易创新研发费用状况（亿元/%） 12

图8：2017-2023兆易创新研发人员状况（人/%） 12

图9：2017-2024H1兆易创新销售毛利率/销售净利率（%） 12

图10：2018-2024H1兆易创新各费用情况（亿元/%） 12

图11：2004-2025E全球半导体/存储市场规模及增速（亿美元/%） 13

图12：2004-2025E存储市场在半导体市场占比（%） 13

图13：存储分类 14

图14：2021年全球存储芯片市场结构占比 14

图15：2023年全球存储芯片市场结构占比 14

图16：NORFlash存储单元阵列 15

图17：2023-2029年全球NorFlash市场规模（十亿美元/%） 16

图18：全球NorFlash头部厂商竞争格局（左：2016年；中：2019年，右：2021年） 16

图19：华邦电子NorFlash技术路线图 17

图20：NORFlash广泛应用于智能手机、可穿戴和物联网等领域 18

图21：2022年中国NorFlash下游应用占比 18

图22：TWS无线耳机开始使用NOR存储方案 19

图23：2018-2023年全球TWS耳机出货量（亿台） 19

图24：TWS耳机换机节点 19

图25：第一耳机需求 19

图26：第二耳机需求 19

图27：AMOLED中外置NorFlash解决方案 20

图28：23Q1-24Q3（F）智能手机屏幕类型占比（%） 20

图29：电脑主板中的BIOS芯片 21

图30：2024E-2028E全球AIPC出货量预测（百万台/%） 21

图31：2018-2029E全球IOT市场规模（十亿美元） 22

图32：2022-2027E中国物联网市场支出规模（百万美元/%） 22

图33：仪表盘系统级结构图 23

图34：2019-2030E全球智能汽车销量（百万台/%） 23

图3