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中小企业融资问题研究文献综述

近几年来，关于中小企业融资方面文献越来越多，这充分说明了

关于中小企业融资问题正日益受到人们关注。现有文献主要集中在以

下几个方面：

一、企业融资根本理论方面

融资是资金融通简称，是资金从剩余〔超前储蓄〕部门流向缺乏

〔超前投资〕部门——购置力转移——现象。企业融资，即企业从各

种渠道融入资金，实质上是资金优化配置过程，包括外源融资和内源

融资。

1、企业融资本钱与融资风险。企业融资本钱是指企业使用资金代

价，即指企业为获得各种渠道资金所必须支付价格，也是企业为资金

供应者支付资金报酬率。企业目标是实现企业价值最大化，它等同于

企业在具备承受一定风险能力时，寻求投入本钱最小化融资构造。融

资风险是指企业因借款而增加风险，是筹资决策带来风险。

2、企业融资构造契约理论。企业融资构造，又称资本构造，是指

企业各项资金来源组合状况，即资产负债表右边各组成局部构成。美

国经济学家大卫·戴兰德于1952年提出，企业资本构造是按照以下三种

方法建立，即净收入法、净营运收入法和传统法，这是早期资本构造

理论。现代企业融资理论是由FrancoModigliani和MertonMiller于

1958年所创立，即著名MM理论。后来学者对MM理论假设条件不断

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开展完善，引进了诸如鼓励理论、信息传递理论、控制权理论。张维

迎认为，“一个企业融资构造至少受三方面因素制约：一是该企业所在

经济制度环境，二是该企业所在行业行业特征，三是该企业自身特

点〞。

3、金融制度方面理论——金融深化论、金融抑制论。雷蒙德.W.

戈德史密斯在?金融构造与金融开展?一书中指出：“金融领域中，金融

构造与金融开展对经济增长影响如果不是唯一最重要问题，也是最重

要问题之一〞。金融深化论认为：金融机制会促进被抑制经济摆脱徘

徊不前局面，加速经济增长，但是，如果金融本身被抑制或扭曲话，

那么它就会阻碍和破坏经济开展。金融抑制，即一国金融体制不健全，

金融市场机制未发挥作用，经济中存在过多金融管制措施，而受压制

金融反过来又阻碍经济开展。金融抑制是开展中国家一个共同特征。

4、银企信贷博弈分析。主要运用博弈论，通过对银行与企业在信

贷过程中博弈分析，来说明降低银企交易本钱重要性。徐洪水认为，

企业与银行发生信贷关系，不是一次性，实际是一种动态博弈过程，

通过分析发现，在有良好政治信贷支持系统〔担保抵押体系〕或高效

司法制度下，能有效降低银企交易本钱，获得银企双赢，反之，昂贵

交易费用和低效司法制度将增加银企交易本钱，加剧中小企业金融缺

口。

二、中小企业融资难成因分析方面

1、经济学分析。主要研究中小企业融资难问题产生深层次经济根

源。中小企业融资难问题根源是市场失灵。市场太少或存在高度非自

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然垄断导致中小企业融资渠道狭窄。应选择培育出更多市场来纠正市

场失灵。另有些学者认为从经济学意义上分析，中小企业融资难问题

原因有两个方面：一、交易本钱高，二、信息不对称。

2、制度因素分析。制度因素，主要影响企业外源融资，制度上供

应缺乏是造成中小企业融资困境主要外部条件。李庚寅、周显志认为，

影响中小企业融资难金融制度约束主要有金融抑制、外生性金融成长

和信贷紧缩。信贷紧缩，即经营贷款金融机构提高贷款标准，以高于