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正文目录
医药中期投资策略及建议关注组合上周表现 3
医药中期投资策略:医药可以逐步加大配置,半年报后或有超额收益 3
建议关注组合上周表现 4
延迟退休对医保收支的量化测算:收入增速中枢预计提升0.3pct 5
3医药板块周行情回顾及热点跟踪(2024.9.9-9.13) 8
A股医药板块本周行情 8
下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 12
港股医药本周行情 12
4风险提示 13
图表目录
图表1:上周建议关注组合收益率 4
图表2:延迟退休年龄转换 5
图表3:在职职工参保人数曲线变化情况 6
图表4:男性在职职工参保人数曲线变化情况 6
图表5:女性在职职工参保人数曲线变化情况 6
图表6:退休职工参保人数曲线变化情况 7
图表7:男性退休职工参保人数曲线变化情况 7
图表8:女性退休职工参保人数曲线变化情况 7
图表9:医保基金总收入曲线变化情况 8
图表10:职工医保基金收入曲线变化情况 8
图表11:医保基金总收入增速曲线变化情况 8
图表12:延迟退休对收入复合增速影响 8
图表13:本周中信医药板块与沪深300指数行情 9
图表14:2024年初至今中信医药板块与沪深300行情 9
图表15:本周中信行业分类指数涨跌幅排名 9
图表16:本周中信医药子板块涨跌幅情况 9
图表17:2010年至今医药板块整体估值溢价率 10
图表18:中信医药子板块估值情况(2024年9月13日,整体TTM法,剔除负值) 10
图表19:近20个交易日中信医药板块成交额情况(亿元,%) 11
图表20:中信医药板块涨跌幅Top10(2024.9.9-2024.9.13) 11
图表21:本周大宗交易成交额前十(2024.9.9-2024.9.13) 12
图表22:近半年医药板块新股情况 12
图表23:本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情 12
图表24:2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 12
图表25:恒生医疗保健涨跌幅Top10(2024.9.9-2024.9.13) 13
医药中期投资策略及建议关注组合上周表现
医药中期投资策略:医药可以逐步加大配置,半年报后或有超额收益
24年关键政策:1)2024Q3医药同比增速好转;2)DRG/DIP全面推广,医疗机构将更加重视性价比;3)期待基药调整;4)国资委对国企经营效率及市值管理考核
加强,国企改革或有进展;5)全链条鼓励创新,国家和各地将陆续落地;
估值及筹码:1)历史估值中下区间,有比较优势;2)Q2基金大幅减配,筹码较好;中长期重点方向及标的
我们在《医药新常态,路在何方?——调存量、寻增量、抓变量》报告中,根据医药-供给,人口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架提出在行业进入新常态的大背景下,调存量(老龄化+进口替代)、寻增量(出海+大品种+仿转创)和抓变量(国企改革)或成为中长期医药投资关键词。
——调存量:老龄化下60岁以上人群23-50年CAGR增长最高+医保支出压力下追求性价比,促进进口替代,建议关注;
1)老龄化-ToC优先,关注格局:
-药物-疼痛(羚锐/九典)、麻药(人福/恩华/苑东)、心血管(西藏药业)
-器械-鱼跃/可孚/乐心/美好/怡和/三诺)等;
2)进口替代-关注技术与竞争格局:
-设备(联影医疗/开立医疗/澳华内镜)
-耗材(电生理/神经介入/外周介入等)
——寻增量:出海(创新崛起,更大市场)+大品种(商业化价值高,拉动效应明显)
+仿转创Pharma(主业企稳/创新转型/商业化有保障),建议关注:1)出海-全球竞争力:
-药(百济神州/信达生物/康方生物/科伦博泰/百利天恒/和黄医药/金斯瑞生物科技等)
-械(三诺生物/福瑞股份/三友医疗/时代天使/英科医疗/九安生物/东方生物等);
2)大品种-空间大/放量快/盈利强:
-减肥药(制剂-信达生物/恒瑞医药/博瑞医药/众生药业,产业链-诺泰生物/圣诺生物/
奥瑞特/美好医疗)
-中药(悦康药业)
-生物制品(特宝生物/凯因科技)
3)仿转创Pharma-第二增长曲线:
-A股(恒瑞医药/科伦药业/新诺威/复星医药/海思科/亿帆医药/康弘药业/信立泰/奥赛康)等
-港股(中国生物制药/翰森制药/远大医药/三生药业/康哲药业)等
——抓变量:国央企亦为医药中坚力量,国资委新要求下或有效率提升及产业整合,建议关注:
-国药系:国药现代/太极集团/天坛生物/国药一致/国药股份/九强生物;
-华润系
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