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私募股权基金

学问手册

鄂尔多斯市天骏物流基金管理

二O一一五月

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私募股权基金根底篇

一、什么是私募股权基金 3

二、私募股权基金的特征 3

三、私募股权基金与其他投资基金的比拟 3

四、私募股权基金起源 4

私募股权基金募集篇

一、公司制私募股权基金 5

二、信托制私募股权基金 7

三、有限合伙制私募股权基金 8

四、三种股权募集模式的比拟 9

私募股权基金投资篇

一、一般流程 11

二、企业估值及估值调整 12

私募股权基金投资管理篇

一、增值效劳 13

二、参加企业管理 14

私募股权基金退出与上市篇

一、公开上市 14

二、境内证券市场退出的锁定期 16

根底篇

根底篇

一、什么是私募股权基金

私募股权基金(PrivateEquity，PE)，是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金，主要向未上市企业进展的权益性投资，最终通过被投资企业上市、并购或管理层回购等方式退出而获利的一类投资基金。

私募股权基金早期主要是指向非公开上市的私人股权进展投资，所以也称私人股权投资(PrivateEquityInvestment)，这类投资从投资对象上主要区分于向公开证券市场的投资，其放弃了资本的流淌性来追求长期资本的更高的收益。私人股权投资在后期的开展中尤其在中国更多地表达出其募集方式的非公开性，即向特定的机构投资者或个人募集资金，不通过广告或变相公开的方式进展募集，并以此区分于公募投资基金。

狭义的私募股权基金主要指对已经形成确定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资，也称Pre-IPO期间的私募股权投资。广义的私募股权基金则涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、开展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期的企业所进展的投资，相关资本依据投资阶段可划分为创业投资、成长型投资、并购型投资、Pre-IPO型投资以及其他如上市后私募投资(PrivateInvestmentinPublicEquity，PIPE)等。

二、私募股权基金的特征

◆在资金募集上，私募股权基金向特定机构和个人募集，通常这些机构包括银行、养老基金、保险公司、上市公司以及未上市大型集团公司等。同时，私募股权基金的募集主要通过非公开的方式募集，不通过广告或某公开市场方式进展销售，而是基金发起人通过与投资者协商、召开特地基金路演会等方式进展。

◆在投资上，私募股权基金多实行权益型投资方式，例如通过投资取得一般股或者可转让优先股或可转债等金融工具。投资对象多为未上市、高成长的企业，比拟少的是已公开发行股票的公司。投资后，私募股权基金须参加被投资企业的经营管理并供应增值效劳。

◆在投资期限上，一般可达5至7，甚至更长，属于中长期投资。而且多为封闭性投资，在投资期内不能退出，只能通过被投资企业胜利上市前方可套现退出，或通过并购、回购等方式退出，所以流淌性差。

三、私募股权基金与其他投资基金的比拟

投资基金形式多样化，可以从不同角度进展分类。

从投资对象角度，可以划分为证券投资基金、股权干脆投资基金和房地产投资基金三大类，分别投资于可流通证券、未上市企业的股权和房地产市场。

从组织形式角度，投资基金可分为公司型、合伙型和信托型基金。

从投资者是否可以在续存期内撤资，又可分为封闭式投资基金和开放式投资基金，股权干脆投资基金多为前者，证券投资基金多为后者。

从募集方式是否具有公开性的角度，投资基金可分为公募投资基金和私募投资基金。

以下是私募股权基金与几类常见基金的比拟。

◆私募股权基金与风险投资基金(VC)

私募股权基金与风险投资基金虽然都是对未上市企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同，主要区分如下：

私募股权基金主要指投资于已经形成确定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资局部，属于创业投资后期的私募股权投资局部，包括了对处于开展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业的投资，这类投资是干脆以IP0〔上市〕退出为目的的股权投资基金。在中国，多数的外乡私募股权基金都为PE投资基金。通常，这类投资风险相对小，但利润空间也较有限。

风险投资基金主要是指对尚未形成规模和未产生现金流的企业的投资，属于种子期和初创期阶段的投资，风险投资的投资对象大多是快速成长科技企业，也有市场前景广袤的传统行业、具有新的商业模式的零售业或某些特殊的消费品德业。这些行业一般都能够供应高附加值的技术、产品或效劳，获得长期且有保障的赢利。风险投资主要以并购或出售股权退出为目的，但也不解除通过IPO退出。风险投资基金要求基金经理对于行业了解更为深刻

且可以对企业进展更深化地把控，这类投资风