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高管激励视角下高新技术企业研发投

入对财务绩效影响探究

本文从高管激励视角出发，探讨高新技术企业研发投入对财务

绩效的影响。基于我国高新技术产业的特点和高管激励机制的

实践，构建了高新技术企业财务绩效评判模型，并使用面板数

据分析方法进行实证探究。探究结果表明，高新技术企业研发

投入对财务绩效有显著正向影响；高管股权激励、高管薪酬差

异两种高管激励机制都可以增进企业研发投入，并且高管股权

激励对研发投入的增进效果更为明显。本文的探究效果对高新

技术企业的进步和高管激励制度的优化具有较为重要的理论和

实践意义。

关键词：高管激励，高新技术企业，研发投入，财务绩效，股

权激励，薪酬差异

一、引言

高新技术产业是我国经济进步的重点领域之一，也是推动中国

经济由大到强的关键。而在高新技术产业中，研发投入是企业

创新与进步的关键因素。因此，如何增进高新技术企业的研发

投入，提高企业的研发能力和绩效，一直是学术界和实践界的

重要问题。

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在实践中，浩繁企业为了鼓舞高管对企业研发投入的支持与推

动，实行了各种高管激励机制。高管股权激励和高管薪酬差异

是目前企业实践中应用较为广泛的高管激励方式。然而，在高

新技术企业中，高管激励机制对企业研发投入的详尽影响还缺

乏系统的探究和分析。

因此，本文从高管激励视角，探讨高新技术企业研发投入对财

务绩效的影响，并分析高管激励机制与研发投入之间的干系，

以期对高新技术企业的进步和高管激励制度的优化提供参考和

借鉴。

二、文献综述

高新技术企业研发投入与财务绩效的干系早已成为学术探究的

热点。国内外探究表明，高新技术企业的研发投入与企业绩效

呈正相关干系（严文，2010；Santosetal.，1997），研发

投入对企业创新能力和市场占领率的提升有重要作用（Cohen

etal.，1995）。

高管激励机制作为一个关键的企业治理手段，对企业研发投入

和绩效的影响也受到了广泛关注。股权激励作为一种新兴的高

管激励方式，其可缩减高管与股东的利益冲突，加强高管与企

业的利益共享（邓清荣，2010）。探究表明，股权激励对企业

研发投入有显著的增进作用，并可以提高企业的绩效水平（Li

etal.，2016；Songetal.，2017）。薪酬差异作为传统的

高管激励方式，可以提高高管对研发投入的意愿，增进企业研

发水平的提升（范向阳，2017）。

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三、模型构建与假定

本文从高管激励视角出发，构建高新技术企业财务绩效评判模

型。详尽而言，将研发费用支出、业务收入、净利润、总资产

等变量作为企业财务绩效的评判指标，股权激励、薪酬差异等

变量作为高管激励机制的评判指标，探究它们与企业研发投入

之间的干系。

本文的假定为：

1.高新技术企业的研发投入对于提高企业财务绩效有显著正

向影响；

2.高管股权激励和高管薪酬差异两种高管激励机制可以增进

企业研发投入；

3.高管股权激励对研发投入的增进效果更为明显。

四、数据与实证探究

本文使用2009-2018年的A股高新技术企业面板数据，接