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PVC行业动态点评：PVC价格再创新高，未来仍处供需紧平衡--第1页

2021年2月26日

行业研究

PVC价格再创新高，未来仍处供需紧平衡

——PVC行业动态点评

基础化工

增持（维持）

近期PVC价格及价差情况：

作者

截至2021年2月23日，华东地区电石法PVC报价9209元/吨，价差为3915.25

元/吨，当前价格处于自2010年以来的最高位，月涨幅达到22.9%；华东地区乙烯

法PVC报价9700元/吨，价差为7353元/吨，当前价格处于自2010年以来的最高

位，月涨幅达到26.5%。此前，国内PVC价格于2020年12月达到近十年以来的

最高点。虽然随后又经历了一段时间的价格回落，但PVC价格目前强势反弹，价格

水平再创新高。

2020年行情回顾：

自2020年1月开始受新冠疫情影响，PVC行业下游终端复工普遍出现延期现

行业与沪深300指数对比图

象，导致PVC库存激增，PVC供需失衡快速凸显，使得2020年初去库本就不理想

的PVC行业雪上加霜。3月，国内疫情防控好转，然而国际疫情持续发酵，国际市

场原油行情动荡，PVC遭受牵连，市场参与者悲观情绪浓厚，多数企业价格倒挂，

停产、减产等随之而来，4月PVC行业开工率降至2020年最低点62%。

图1：国内PVC社会库存（万吨）

资料来源：Wind

资料来源：Wind，光大证券研究所整理，数据截至2021年2月19日

2020年4月，OPEC会议预期原油价格上涨，大多数贸易商及市场参与者信

心恢复，PVC市场迎来反弹。下游终端客户需求缓慢恢复，小幅跟进补货，暂时缓

解了PVC生产企业的高库存问题，更多的库存转移至中间商及制品企业。同时期货

价格不断上行，原料端电石和乙烯价格的提升也为PVC现货价格高位提供支撑，最

后下游制品行业开工迅速提升，终端接货带动市场转好。2020年6月PVC国内需

求进入传统淡季，下游成品库存累加。进入2020年下半年，PVC市场震荡上涨，

期间由于三大化工产品期权上市交易及国家宏观调控降低贷款利率影响，市场出现

短暂上行，随后期货交割现货涨幅，使得市场维持区间震荡。9月由于国外氯

碱企业出现停车，因此出口形势较好，同时国内企业为国庆长假备货意愿浓厚，加

之国庆过后天津港多次停港，秋季检修持续，一时间国内货源紧张，社会去库存化

不断加快，支撑PVC价格持续走高。

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基础化工

图2：华东电石法PVC价格及价差变动（元/吨）图3：华东乙烯法PVC价格及价差变动（元/吨）

资料来源：IFind，光大证券研究所整理，数据