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2024年10月08日

宏观经济

重磅政策频出：下一步经济市场走势研判及应对思考

宏观深度研究

李宗光（分析师）

主要观点：lizongguang@

登记编号：S0280523050001

宏观政策：短期看，政策出台之密集，层级之高，协调度之强，显著强

邢曙光（分析师）

于此前数年抵抗式宽松，因此增量政策不断，短期不能悲观；中期看，是否xingshuguang@

登记编号：S0280520050003

是一个彻底的政策转向，目前仍持谨慎态度，关注中央经济工作会议和两会。

经济前景：若一揽子、超大力度宽松，能一扫当前悲观心态，2025年经钟山（联系人）

zhongshan01@

济仍有较大的潜力，值得期待。登记编号：S0280123070001

市场观点：短期看，市场快速上涨后，驱动因素转变为流动性和增量资段雅超（联系人）

duanyachao@登记编号：S0280123070002金，顺周期（地产、建材、证券、有色）、TMT（情绪、流动性受益），

duanyachao@

登记编号：S0280123070002

证5001000，仍值得关注。中期看，资金推动的牛市，需注意短期大幅回撤风险。长牛慢牛仍需等待政策及基本面反馈。

风险提示：已有政策的效果待观察；新增政策可能低于预期；市场波动较大，不确定性较高。

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2024-10-08宏观经济

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目录

1、基本面：重磅政策出台，政策反转了吗？下行周期能否扭转？ 4

1.1、政策密集落地，和以往相比力度更大、多部门协同、集中发力 4

1.2、如何理解此次政策变化？政策系统性反转的开始，还是为了避免短期过快下滑？ 8

1.3、外部环境仍存在较大不确定性 10

2、股市反转来了吗？ 12

2.1、市场反转交易的几个阶段 12

2.2、本次反弹有何不同？ 13

2.3、短期：筹码密集区或有阻力，但天量成交带动下仍有望向上突破 15

2.4、中期：保持谨慎，涨幅过快容易迅速见顶 16

3、股市应对策略 16

3.1、短期对标港股：节后多元金融、半导体、医药、地产、可选消费有望领涨 16

3.2、对标A+H个股：证券、地产、创新药、可选消费、保险标的节后有补涨机会 17

3.3、短期配置：短期抓两头，顺周期及TMT 19

3.4、中期：市场上涨一定点位后保持警惕，关注监管表态 19

图表目录

图1：2016年以来春季行情复盘 4

图2：政策组合力度超预期 5

图3：降息力度显著高于过去几年 5

图4：年内最高可能降准150bp 5

图5：前8月公共财政收入累计同比下降2.6% 6

图6：前8月全国政府性基金收入累计同比下降21.1% 6

图7：一线城市放松限购力度弱于预期 7

图8：“9·24”后，30大中城市商品房销售环比增长 8

图9：“9·24”后，北京二手房销售环比、同比均增长 8

图10：“9·24”后，上海二手房销售环比增长、同比回落 8

图11：“9·24”后，深圳二手房销售环比回落、同比增长 8

图12：居民就业收入预期处于低位 9

图13：疫情之后，贷款利率下降并未刺激地产销售 9

图14：GDP