可编辑文档：有色金属行业市场前景及投资研究报告：铜铝库存去化，关注旺季需求.pptx

证券研究报告（优于大市，维持）铜铝库存去化，关注旺季需求2024年9月8日

投资要点?工业金属：铜铝库存去化，关注旺季需求。8月30日-9月6日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为-3.2%、-4.3%、-6.7%、-4.9%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为-1.6%、-2.7%、-5.0%、-3.9%；9月6日LME铜、铝、锌、锡价格分别为8954美元/吨、2342美元/吨、2705美元/吨、3.08万美元/吨。铜价格方面，宏观上，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期47.5，加深市场对美国经济放缓的忧虑，8月标普全球制造业PMI终值47.9低于预期48.1，预示行业增长放缓。基本面方面，9月6日沪铜库存降幅速率有所扩大，累积减少2.64万吨至21.54万吨，环比前一周跌幅11%，但库存体量仍然高企，对价格支撑作用不明显。铝价格方面，据SMM统计，2024年8月份（31天）国内电解铝产量368.87万吨，同比增长1.80%，基本面上供应端环比平稳，同比小增；需求端迎来传统旺季，消费逐渐复苏，铝锭社会库存开始去库。我们认为，可关注“金九银十”旺季的需求改善。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。??能源金属：ArcadiumLithium宣布将把MtCattlin转入维护状态。8月30日-9月6日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-1.3%、-1.1%、-5.0%、13.8%。据SMM报告，9月4日，ArcadiumLithium宣布，将暂停西澳大利亚MtCattlin锂矿区的第4A阶段剥离作业，并停止第3阶段之外的所有扩张性投资。此决定是由于目前锂价持续下跌，导致进一步扩产在经济上已不可行。公司计划在完成第3阶段的采矿和矿石加工后，于2025年年中将MtCattlin矿区转入维护状态。我们认为锂价下行对供给侧挤压已波及主流厂商。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。黄金白银：美联储降息临近，继续看好黄金白银板块表现。9月6日伦敦现货黄金、白银价格分别为2506.15美元/盎司和28.84美元/盎司，周涨跌幅分别为-0.29%和-2.14%；上海金交所黄金、白银价格分别为572.84元/克和7.19元/克，周涨跌幅分别为-0.10%和-3.60%。月度数据方面，美国8月失业率4.2%，低于前值4.3%；季调后非农就业人口14.2万人，前值由11.4万人下修至8.9万人；平均每小时工资年率3.8%，高于前值3.6%；平均每小时工资月率0.4%，前值由0.2%下修至-0.1%。推荐：山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金、玉龙股份等。??稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格上涨6.8%。8月30日-9月6日，氧化镨钕价格涨跌幅为+6.8%，锑价格涨跌幅为0.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。2

有色金属价格、库存数据一览2024/8/302024/9/62024/8/302024/9/6价格数据产品LME铜单位美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨万美元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨元/吨期初价格期末价格涨跌幅价格数据产品镨钕氧化物钼精矿:45%-50%锑单位期初价格40.823705.0016.110.16期末价格涨跌幅43.616.8%3775.001.9%92522446290020683.2489542342270519703.08-3.2%-4.3%-6.7%-4.7%-4.9%-1.6%-2.7%-5.0%-2.5%-3.9%-2.4%0.8%万元/吨元/吨度万元/吨万元/千克万元/千克万元/吨元/千克LME铝LME锌16.110.180.0%11.7%8.5%LME铅氧化镝LME锡氧化铽0.530.58SHFE铜SHFE铝SHFE锌SHFE铅SHFE锡A00铝7.427.31稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料黑钨精矿:≥55%锗锭:≥50Ω13.8613.82-0.2%工业金属1.991.9317350.0017850.002.9%2.412.29二氧化锗:≥99.999%元/千克12950.0013450.003.9%1.731.69海绵钛≥99.6%镁锭（右）元/千克万元/吨万元/吨元/千克43.001.9543.001.979.000.0%0.6%-3.2%26.411.9725.381.92精铋:≥99.99%精