人造金刚石行业之力量钻石研究报告.pdfVIP

人造金刚石行业之力量钻石研究报告

一、公司概况：深耕人造金刚石，募投旨在扩产

1、发展历程：深耕人造金刚石

公司自2010年成立以来深耕人造金刚石，当前业务包括金刚石单

晶、金刚石微粉和培育钻石。公司以金刚石单晶起家，后布局培育钻，

并于2017年收购金刚石微粉资产。

公司主要产品为金刚石单晶、金刚石微粉及培育钻石。金刚石单晶

及微粉主要用于工业领域，其中单晶主要用于制造锯切工具、钻进工

具和磨削工具；微粉终端应用领域侧重精密机械加工、清洁能源、消

费电子和半导体等领域；培育钻石产品在晶体结构完整性、透明度、

折射率、色散等特性方面可与天然钻石相媲美，是钻石消费领域新的

选择，当前下游应用扩充需求旺盛，有望高增。

2、股权结构：股权集中，实控人持股高

公司股权结构清晰，实控人持股比例较高。公司董事长邵增明为实

际控制人，直接控制公司39.83%的股份，并通过商丘汇力（员工激励

平台）间接持有公司股份1.45%，合计持有公司股份41.28%，其母李

爱真持股16.56%，两人直接间接合计持有公司股份57.87%。

3、业绩梳理：培育钻拉高增长斜率

营收、归母2021年显著提速。公司2017-2020年营收归母净利

CAGR均20%，2021营业收入4.98亿元，同比104%；归母净利2.4亿

元，同比228%，增速提档主要受益于培育钻石需求高景气。

分业务看，培育钻业务成为增长核心动力。2018-2021收入占比分

别为6.6%/16.5%/15.7%/40%，2021年培育钻营收1.97亿，增量贡献

显著。培育钻业务毛利率逐年上升，主因公司3克拉及以上大颗粒培

育钻石占比明显上升，同时培育钻作为公司内部毛利率较高板块，其

收入占比提升亦拉动公司毛利率提升。

相比同业，公司期间费用率控制更优。从可比角度看，2020年公

司期间费用率为5.94%，远低于同业。

4、募资投向：扩产为主

本次公司实际募集资金净额2.7亿元，拟全部投资宝晶新材料工业

金刚石及合成钻石智能化工厂建设项目。该项目已于2019年9月开工

建设，计划在3年内增加六面顶压机数量320台。截至2020年末，新

建宝晶智能化生产基地已装六面顶压机68台，厂房总面积0.35万㎡，

占总面积20%。预计项目完全达产后可实现新增年均销售收入约23000

万元，新增年度利润总额约9100万元。

二、工业金刚石：单晶需求平稳，微粉受益新产业

作为工业金刚石生产大国，国内金刚石产业已达到国际先进水平。

按类型看，工业金刚石主要可分为金刚石单晶和金刚石微粉。

据招股书，2001-2019年中国金刚石单晶产量由16亿克拉增加至

142亿克拉，增长7.9倍。2019年中国金刚石单晶出口达31.82克拉，

较2001年增长20.21倍。自2000年中国成为全球最大人造金刚石生

产国，目前中国金刚石单晶产量占全球90%以上。全球工业用金刚石中

90%以上为人造金刚石。金刚石单晶主要用于建筑材料的切割磨削等，

其景气度和基建投资、房地产行业直接相关，同时5G基站、特高压、

城际高铁等新基建将在一定程度上带动金刚石单晶需求增长。此外金

刚石单晶在坚硬岩层的钻进效果较好，能源矿产开采亦带来一定行业

增量。

从格局看：市场集中度较高，CR4超过70%。中南钻石、黄河旋风、

豫金刚石、力量钻石等主要金刚石单晶供应商产销规模约占行业70%以

上。

金刚石微粉广泛应用于汽车制造、家电制造、光伏发电、LED照明、

消费电子以及半导体领域，因光伏和半导体行业快速发展，多晶硅、

单晶硅及蓝宝石切割需求明显增长，拉动了金刚石微粉需求。据公司

招股书，2018受到光伏硅片切割市场爆发性增长的影响，金刚石微粉

市场需求大幅增长，出现供不应求局面，2018年行业内主要金刚石微

粉生产商的产量约为47亿克拉、产值约为12亿元，2019年后金刚石

微粉市场供求趋于平衡。未来随着国内新型金刚石工具对国外产品和

传统工具替代率不断提高，金刚石微粉将在下游行业制造升级和技术

替代中发挥重要作用。

金刚石微粉行业，力量钻石具备领先优势，小规模厂家较多。规模

以上竞争对手主要有惠丰钻石和联合精密，专注于金刚石微粉业务。

力量钻石具有生产高端微粉的产能规模和技术能力，同时具金刚石单

晶和微粉的上下游