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债市研判六人谈

宏观政策协同发力债市投资优势凸显

——债券市场投资策略研判2020年第二季

宗军：今年，突如其来的新冠肺炎疫情在全球迅速蔓延，全

球经济发展面临巨大挑战。请问各位专家如何看待下一阶段的国

内外经济形势？

孙学工：当前，无论是对全球还是中国的经济形势进行分析

预测，都面临很大的不确定性。我认为未来经济形势主要受到三

个因素的影响：一是疫情的发展情况；二是疫苗和药物的研发进

展；三是各国的应对策略和宏观政策反应。应对策略不同，对经

济的影响也不同。

在巨大的不确定性面前，也有一些相对比较确定的情况，即

新冠肺炎疫情的短期影响要超出2008—2009年国际金融危机最

严重的时期。从中长期来看，疫情的影响还比较难判断。但经济

重现上世纪30年代大萧条的可能性不大。对于疫情防控来说，

全球出台的政策不仅及时，而且力度较大。当前政策主要有以下

着眼点：一是直接满足疫情防控的需要；二是为陷入困境的企业

和个人纾困；三是稳定金融市场，防范流动性枯竭引发恐慌情绪；

四是扩大需求。

从国内来看，今年一季度疫情对我国经济的冲击较为严重，

其影响远比非典疫情和2008—2009年的国际金融危机要大。在

工业领域，制造业受到的影响较大。在服务业领域，金融服务业

保持正增长，软件和信息技术服务业逆势增长，餐饮、旅游、零

售等行业降幅明显。但3月部分数据已经明显回升，主要的采购

经理指数（PMI）都已高于50%，回到扩张区间。从卫星图片来看，

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平，取得比较高的增长速度。从中长期来看，

中国经济韧性强、发展潜力大、动力不断增

强的特征没有改变。毕竟我们率先控制了疫

情，若能把握机遇，我国在全球经济中的地

位有望进一步提高。

应对疫情影响，下一步可主要采取以下

政策措施。一是加快改革，释放市场活力和

主持人：中央结算公司总监、中债特邀专家：国家发展改革委经济研究发展潜力。今年4月，《中共中央国务院

研发中心主任、《债券》杂志执行所所长孙学工