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分析上市公司财务杠杆和经营杠

杆

软件学院：张宁

系别：软件工程

学号：0912672

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了解财务杠杆

财务杠杆概念：

无论企业营业利润多少，债务利息和优

先股的股利都是固定不变的。当息税前

利润增大时，每一元盈余所负担的固定

财务费用就会相对减少，这能给普通股

股东带来更多的盈余。这种债务对投资

者收益的影响，称为财务杠杆。财务杠

杆影响的是企业的税后利润而不是息前

税前利润。

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财务杠杆对企业影响

•合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来额外收益,但是同时会给企业带来财务

风险。

•作用

•财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用,是以

企业的投资利润与负债利息率的比照关系为根底的。

•1.投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利,企业所使用的债务资金所创造的

收益(即息税前利润)除债务利息之外还有一局部剩余,这局部剩余收益归企业所

有者所有。

•2.投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益缺乏支付债

务利息,对缺乏以支付的局部企业便需动用权益性资金所创造的利润的一局部来

加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。

•由此可见,当负债在全部资金所占比重很大,从而所支付的利息也很大时,其所

有者会得到更大的额外收益,假设出现投资利润率小于负债利息率时,其所有者会

承担更大的额外损失。通常把利息本钱对额外收益和额外损失的效应成为财务

杠杆的作用。

•只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经

营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率

〔债务资本/权益资本〕越高，财务杠杆利益越大

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了解经营杠杆

•经营杠杆的概念：

•经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，

反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指

在企业生产经营中由于存在固定本钱而

使利润变动率大于产销量变动率的规律

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经营杠杆对企业影响

•根据本钱形态，在一定产销量范围内，产销量的增加

一般不会影响固定本钱总额，但会使单位产品固定本

钱降低，从而提高单位产品利润，并使利润增长率大

于产销量增长率；反之，产销量减少，会使单位产品

固定本钱升高，从而降低单位产品利润，并使利润下

降率大于产销量的下降率。所以，产品只有在没有固

定本钱的条件下，才能使奉献毛益等于经营利润，使

利润变动率与产销量变动率同步增减。

•单价和销售量增加，那相当于可以得到更多的利润；

经营风险就会越小的，经营杠杆系数也会越小

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中国上市公司财务杠杆总体水平

•一、引言

•负债融资与权益融资是企业筹集资金的主要方式，这

两种筹资方式各有利弊。从资本结构理论中我们可以

得到启示，应权衡这两种筹资方式以使企业的价值最

大。权衡两种筹资方式的过程也就是决定两种方式筹

资额比例的过程，负债融资可以产生财务杠杆作用，

增加企业的价值，但同时也会带来财务风险，又会降

低企业的价值，即财务杠杆是一把双刃剑。上市公司

要想获得财务杠杆利益，应维持一个相对合理的负债

水平。本文通过样本测算，主要考察中国上市公司近

期财务杠杆作用情况的总体水平及变动趋势。

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中国上市公司财务杠杆总体水平

•关注问题：

•上市公司的总体财务杠杆是多少；上市

公司总体财务杠杆的作用程度如何；

于不同行业的上市公司财务杠杆是否存

在差异；上市公司总体财务杠杆效应发