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北交所首次覆盖报告
北
交
所盖世食品(836826.BJ)瞄准海产预制菜C端市场,新工厂扩容菌菇+蔬菜
研
究
2024年10月08日
——北交所首次覆盖报告
投资评级:增持(首次)
日期2024/10/8
当前股价(元)9.50公司情况:国内外市场双轮驱动,近5年总营收CAGR21%
北一年最高最低(元)14.00/4.30盖世食品以海藻、食用菌、鱼籽等海珍品为主要食材,为国内、外餐饮企业提供
交总市值(亿元)13.35预制凉菜,下设大连和江苏淮安两个工厂,年产能3万吨,合作数千亩海域原料
所
首流通市值(亿元)5.92产地;产品已出口60多个国家和地区,主营亚欧。藻类产品营收占比最高。近
次总股本(亿股)1.41五年公司总营收CAGR21%,经典产品调味裙带菜2021年全国市占率达36.19%。
覆
盖流通股本(亿股)0.62我们预计公司2024年-2026年的归母净利润为0.40/0.45/0.53亿元,EPS为
报近3个月换手率(%)369.030.29/0.32/0.38元/股,对应当前股价的PE分别为28.5/25.3/21.7倍。考虑到公司
告
新工厂建设产能将获得较大提升,C端占比可能逐步提高,整体销售结构变化或
将拉动毛利率提升等,业绩具备上涨空间,首次覆盖给予“增持”评级。
北交所研究团队
行业情况:2025年规模有望增至6000亿,行业竞争较激烈
2014年,预制菜市场B端步入放量期,2020年C端的预制食品开始迎来消费加
速期。2021年我国预制菜行业市场规模约为2,100亿元,到2025年行业规模有
望增长至6,000亿元左右,销售渠道85%以上集中于B端。目前,我国预制凉菜
行业参与企业众多,竞争格局较分散。随着国家对安全环保监管力度加大和消费
者对食品安全卫生的要求不断提高,行业进一步调整分化,竞争更加激烈。
开
源公司亮点:海底捞、安井、喜家德稳定合作,募投有序推进
证目前,盖世食品产品远销全球六大洲,市场范围广泛。近年,公司对大部分大客
券
户销售金额提升,同时每年新客户带来一定增量。公司募投项目年产1.5万吨预
证
券制凉菜智能制造(加工)项目,2023年9月已经启动试生产,公司大连工厂依
研托大连港口优势;淮安新工厂将凭借地理位置优势扩展华南、华东和中部等市场,
究
有效缩短原料运输半径,扩大产品市场辐射范围,降低运输成本,更好地服务国
报
告内市场。
风险提示:海外收入占比较高的风险、主要客户产品替代风险、政策调整风险。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A20
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