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第五章财务杠杆和资本结构
§5.1杠杆原理
§5.2资金结构
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第五章财务杠杆和资金结构
第五章财务杠杆和资金结构
第一节杠杆原理
企业在确定最优资金结构时，不仅要考虑资金本钱，还
要考虑筹资风险。杠杆原理就是用来帮助确定筹资风险的。
杠杆效应表现为：由于特定费用〔如固定生产经营本
或固定的财务费用〕的存在而导致的，当某一财务变量以较
小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
特定费用包括两类：
固定生产经营本钱；固定的财务费用。
两种最根本的杠杆：
存在固定生产经营本钱而形成的经营杠杆；
存在固定的财务费用而引起的财务杠杆。
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一、根本概念：
〔一〕本钱性态
1、本钱习性
本钱习性是指本钱总额与业务量之间在数量
上的依存关系。
根据本钱习性的不同，可以把企业的整个本
钱分成三类：
〔1〕固定本
是指总额在一定时期和一定业务量范围内不
随业务量发生任何变动的那局部本钱。
对于固定本钱来说，本钱总额是不变的，但
单位固定本钱随业务量的增加而逐渐下降。
例1：折旧费固定一年10万元折旧费，如果企
业一年只生产一件产品，单件所承担的折旧是10
万元，如果我生产10万件产品，单件产品本钱就
是1元。
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〔2〕变动本钱
变动本钱是指在一定时期和一定业务
量范围内随着业务量变动而成正比例变动
的那局部本钱。
无论是固定本钱还变动本钱都强调一
个相关业务量范围，一旦超过这个范围，
单位的变动本钱可能改变，固定本钱总额
也可能改变。
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〔3〕混合本钱
混合本钱虽然随着业务
量变动而变动，但不成同比例变动。
①半变动本钱
②半固定本钱
混合本钱是一种过渡性的分类，最终混合本
钱要分解为变动和固定本钱。混合本钱最终分解
成固定本钱和变动本钱两块，所以企业所有的本
钱都可以分成两局部，包括固定本钱和变动本钱。
本钱总额直线方程：
y=a+bx
式中：y为总本钱；a为固定本钱；
b为单位变动本钱；x为产销量。
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〔二〕边际奉献
边际奉献是指销售收入减去变动本钱
后的差额。边际奉献也是一种利润。
利润指标：税前利润、息税前利润、
边际奉献。
利润=收入-本钱
边际奉献＝销售收入-变动本钱
M=px-bx=〔p-b〕x=m·x
式中：M为边际奉献〔总额〕；
p为销售单价；
b为单位变动本钱；
x为产销量；
m为单位为际奉献。
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〔三〕息税前利润及其计算
息税前利润是不扣利息和所得税之前的
利润。
息税前利润＝销售收入-变动本
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