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基础化工
20241008
年月日
究研司公龙佰集团(002601.SZ)买入(首次评级)
钛白粉全球龙头,纵横布局深度整合产业链
基本数据
投资要点:日期2024-09-30
收盘价:20.77元
钛白粉全球龙头,资源与技术带来强比较优势。公司钛白粉总产能为总股本/流通股本(百万股)2,386.29/1,988.66
全球龙一,包含85万吨/年硫酸法以及66万吨/年氯化法钛白粉。公司氯化流通A股市值(百万元)41,304.38
每股净资产(元)9.76
法技术领先,随着环保政策趋严,拥有低成本、成熟大型氯化法钛白粉技资产负债率(%)61.67
术的企业拥有先发优势。公司持续布局上游资源,目前拥有龙蟒红格铁矿、一年内最高/最低价(元)23.20/15.12
庙子沟铁矿及徐家沟铁矿的采矿权,资源保有量超3亿,可供公司约20年一年内股价相对走势
盖覆次首司公的使用,公司上游矿产自给率不断提升,保证了原材料安全。新选矿项目
将于2025年末建成,届时公司将拥有248万吨钛精矿产能。
国内钛白粉产能新增供应边际收窄,海外产能持续出清,行业格局有
望持续向好。国内供给端规划产能较多,但实际落地产能有限。2021年至
2022年中钛白粉价格高位,厂商纷纷开启扩产计划,市场普遍认为现有的
产能规划是对行业未来格局的巨大压制,但实际上随着钛白粉景气度下行,
由于原料钛精矿货源紧缺、生产成本高企、行业利润承压等原因实际落地
产能有限。2024年钛白粉拟在建装置产能已边际收窄,同时我们也预期有
部分落后产能将被淘汰。海外方面,泛能拓、科慕、石原纷纷宣布关停或
将关停部分工厂。因此钛白粉供应格局将有所改善。
海绵钛新产能投放,下游拓展量价齐升。公司海绵钛产能8万吨/年,
位居全球第一。公司拥有大型熔盐氯化和大型沸腾氯化技术,可适应不同
品质的富钛料;拥有U型炉和I型炉两种海绵钛冶
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