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解析房地产业融资困境

房地产业是中国经济中最为核心的产业之一，也是最为重要的国

民经济支柱之一。房地产业的发展对于国民经济的发展起着至关重要

的作用。然而，随着中国经济的发展，房地产业也面临着融资困境。

本文将就房地产业融资困境进行分析，探讨其原因和未来可能的出路。

一、房地产业的融资现状

1.房地产业融资情况

自2010年以来，在国家加强对房地产市场的调控之下，房地产

市场进入了调整期。在此期间，房地产企业经营和融资都面临着严峻

的挑战。

从融资情况来看，房地产企业的债务规模越来越大，融资成本越

来越高。据数据统计，2014年全国房地产企业总债务规模已经超过了

10万亿元，其中短期债务占比逐年上升，企业在资金闸门收紧、融资

渠道受限的情况下，积极寻求短期资金，这也给企业的运营带来了巨

大风险。

在融资渠道上，房地产企业主要通过银行信贷、债券融资、股权

融资等多种方式，进行融资。但是，近年来银行信贷逐渐收紧，企业

借款难度不断加大，借款期限也比较短，多数在一年内；债券融资渠

道虽然开辟，但发行难度大，成本高；而股权融资的门槛高，对房地

产企业不太适用。

总的来说，房地产业的融资渠道越来越受限，也越来越成本高昂。

2.房地产企业的融资结构

房地产企业的融资结构呈现出严重的依赖金融类债务和境内外房

地产私募债，后者主要包括银行理财、信托、基金和私募债券等。其

中，房地产企业的信用风险情况很复杂。在房地产市场整体不景气的

背景下，房地产企业的债券违约率正在逐年上升，信用评级处于较差

水平的企业甚至无法按时兑付利息和本金。

从行业结构来看，在2014年中国房地产企业总债权中，银行债

权占比超过50%，而应收款项占比不到20%。这说明，房地产企业在融

资时较为依赖银行，若银行资金缺乏或者不愿进行贷款，房地产企业

的融资便会受阻。这也导致了近年来，大量房地产企业主动减少项目

规模，削减计划新增供应。

3.信用债酝酿危机

自2015年以来，债券市场火爆，尤其是企业信用债券市场。对

于房地产企业而言，债券融资是当前较为重要的融资方式之一，但是，

由于房地产市场的不稳定性，房地产企业自身的财务状况也很脆弱，

一旦债务产生问题，将会引发信用债危机。

据中国指数研究院发布的数据，截至2017年底，全国超过100

家房地产企业债券违约。其中，违约规模较大的有神州长城、恒大地

产、龙湖地产、佳兆业等。

二、引发房地产业融资困境的原因

房地产业融资困境的主要原因，可以从、市场、企业三个层面来

分析。

1.因素

房地产的持续tightening，对房地产企业的融资造成了较大的

压力。多年来，中国领导一直在加强房地产市场的调控，实行限购、

限售等措施，同时加强房地产金融管制，降低企业债务杠杆，但对于

房地产企业的融资能力却带来了不利影响。

2.市场因素

房地产企业融资受市场影响也是很明显的。从2010年开始，房

地产市场进入调整期，楼市表现不佳对融资造成了负面影响。房地产

市场周期性下行，导致资金成本上升、融资逐渐缩减。同时，现在催

降房价，降低房地产泡沫的趋势，并不能持续刺激房地产市场，留给

房地产企业发行和销售债券的市场空间变小。

3.企业经营因素

房地产企业自身经营状况也是导致融资困境的原因。房地产企业

面临着很多负面因素，如土地储备不足、资金紧张、盈利能力下降等。

此外，对于房地产企业而言，仅有土地支持是不足以融资的，需要依

赖信贷等多种方式，而如今银行的信贷不断收缩，进一步增大了房地

产企业的融资成本以及难度。

三、未来可能的出路

房地产业的融资困境对于中国房地产市场的未来发展以及国民经

济增长的稳定都将造成较大的影响。在此背景下，房地产企业应该积

极应对，探索适应国家下的创新融资模式和方式，以应对市场变化和

风险挑战。

1.多元化融资渠道

房地产企业在选择融资渠道时，应该尽可能结合自身的情况，全

方位地开拓融资渠道。在选择融资方式时，应该尽量多元化。除了传

统的银行贷款、股权融资、债券融资等方式之外，还可以考虑与金融

机构合作，如与保险公司、信托公司、基金公司等建立战略合作关系，

也可以寻求国内外企业发债、租赁