城投系列四之淮安城投平台梳理与比较x.pdfVIP

内容目录

1.江苏省及淮安市区域经济及财政实力概览4

1.1.江苏省区域经济及财政实力概览4

1.2.淮安市区域经济及财政实力概览5

2.淮安市存量城投概览6

2.1.淮安城投存量概览6

2.2.淮安城投利差分析9

3.淮安市城投平台情况梳理11

3.1.淮安市及各区县区域经济情况11

3.2.淮安市及各区县财政实力14

3.3.淮安市及各区县债务压力15

3.4.淮安市各平台地位及运营情况16

4.风险提示27

请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所

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图表目录

图1：全国2019年GDP及增速情况（单位：亿元）4

图2：江苏省2019年地级市经济情况（单位：亿元）5

图3：2019年淮安综合财力分布图（单位：亿元）6

图4：淮安市存量城投债区域分布概览（单位：亿元）7

图5：淮安市城投平台主体资产规模分布情况（单位：家）7

图6：淮安市存量城投债券类型分布（单位：亿元，%）8

图7：淮安市城投债主体评级分布（单位：个）8

图8：淮安市存量城投债到期规模分布（单位：亿元）9

图9：全国城投债收益率期限结构（单位：%）10

图10：淮安市收益率期限结构（单位：%）10

表1：2016-2018年淮安市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）6

表2：淮安市城投债与全国城投债的收益率差异情况（单位：%，BP）10

表3：淮安市各区域经济情况（单位：亿元）11

表4：淮安市各区域财政情况（单位：亿元）14

表5：淮安市各区域债务情况（单位：亿元）15

表6：淮安市各城投平台地位16

表7：淮安市各城投平台主营业务情况（单位：亿元）20

1.江苏省及淮安市区域经济及财政实力概览

1.1.江苏省区域经济及财政实力概览

江苏省有331个城投平台，城投债余额和平台数量长期位居全国第一。其中，淮安市

及下辖区县的债务率均处于全国中下游水平，整体债务率偏低，而淮安市平台发行的城

投债收益率水平整体高于全国城投债一般水平，其中AA+和AAA级城投债收益率与全国

城投债平均水平差异较小，AA1Y和AA5Y的淮安城投债收益率有较大的下行空间，值得

投资者关注。

江苏省位于我国大陆东部沿海中心、地跨长江、淮河南北，拥有吴、金陵、淮扬、

中原四大多元文化及地域特征。江苏地处中国东部，地理上跨越南北，气候、植被也同

时具有南方和北方的特征。江苏省东临黄海，与上海市、浙江省、安徽省、山东省接壤。

江苏与上海、浙江共同构成的长江三角洲城市群已成为六大世界级城市群之一。省际陆

地边界线3383公里，全省面积10.72万平方公里，占全国的1.12∶。截至2019年12月末，

全省共有13个地级市，96个县（市、区），758个乡镇，503个街道办事处。19年全省常住

人口8070.0万人。

2019年江苏省GDP为99631.5亿元，名义增速为6.1%，三次产业结构调整为4.3∶

44.4∶51.3；人均GDP为123607元，增长5.8%，GDP总量位列全国第二，仅次于广东省，

经济体量大。19年固定资产投资增速保持稳定，同比增长5.1，其中项目投资增长3.2%，

房地产投资增长9.4%。工业发展方面，高新技术产业投资增长23.3%。电子及通讯设备、

计算机及办公设备、医药、仪器仪表制造业投资分别增长69.0%、23.7%、33.8%和79.5%。

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