酒店投资项目的盈利与偿债能力分析.pdfVIP

第5章

酒店投资工程的盈利与偿债能力分析

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内容提纲

第一节工程盈利能力分析

第二节工程偿债能力分析

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一、工程工程盈利能力指标

1.工程投资盈利能力分析采用的评价指标可以分为静态和动

态两大类。

2.静态类指标又可分为：投资回收期〔静态〕、投资收益率

或投资效果系数、投资利润率〔投资盈利率〕；动态类指

标又可分为：投资回收期〔动态〕、净现值〔类似的还有

将来值、年度等值〕、内部收益率。

3.除投资利润率〔投资盈利率〕外，大多评价指标已作阐述。

投资利润率是衡量工程投资盈利水平的一种静态指标：＝

正常年份利润／初始投资额。

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一、工程工程盈利能力指标

4.利用投资利润率指标判断工程的盈利水平存在一些缺乏。

其原因是，首先当投资工程各年利润相差较大时，正常年

份的利润值不好选择；其次，该指标不能反映工程计算期

获益时间的长短；再次，随着工程收益的增加，工程实际

占用的资金将逐步减少，以初始投资为恒定不变的基数去

评价，显然会低估工程的盈利水平。

5.投资盈利率指标是与投资利润率指标成效类似的指标，其

定义是：〔税后利润＋利息〕／全部投资。

6.投资盈利率指标往往用于对工程全部投资的静态盈利能力

的评价，以代替投资利润率指标。

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二、工程全部投资的盈利能力

1.工程全部投资的盈利来源：工程全部投资的盈利能力分析

是要解决工程整体的投资收益或盈利情况。工程的全部投

资包括自有资金的出资局部和借贷的债务资金投资，其对

应的投资收益由税后利润、折旧和摊销以及利息组成。其

中，利息可以看作是债务资金的获利。

2.主要分析指标：在分析全部投资的盈利能力时，首先需要

编制对应于工程全部投资的现金流量表进行现金流量分析

再通过净现金流量计算工程的财务净现值〔FNPV〕、工程

财务内部收益率〔FIRR〕、投资回收期〔Pt〕。

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二、工程全部投资的盈利能力

3.工程财务净现值〔FNPV〕：按设定的折现率计算的工程计算期内

各年净现金流量的现值之和。是考察工程盈利能力的绝对指标

它反映工程在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额

盈利的现值。工程财务净现值等于或大于零说明工程的盈利能力

到达或超过了设定折现率所要求的盈利水平。

4.工程财务内部收益率〔FIRR〕：能使工程在整个计算期内各年净

现金流量现值累计等于零时的折现率，是考察工程盈利能力的相

对指标。一般采用插值法计算。当FIRR≥ic时，即认为工程的盈

利性能够满足要求。

5.工程投资回收期〔Pt〕：以工程的净收益回收工程投资所需要的

时间，一般以年为单位并从工程建设开始年算起。投资回收期越

短，说明工程的盈利能力和抗风险能力较好。基准投资回收期

其取值可根据行业水平或投资者的要求确定。

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三、工程自有投资资金的盈利能力

1.工程自有资金盈利能力分析是解决投资者自有出资局部的

投资收益或盈利情况。工程自有资金的盈利能力反映从投

资者角度考察工程盈利能力的要求，因而它是投资者最终

决策最为关心的，是比较和取舍融资方案的重要根底。

2.工程自有资金盈利能力的分析需要编制工程自有资金现金

流量表，该表的净现金流量包括