宏观经济稳中向好 债券品种分化加剧——债券市场投资策略研判2017年第二季.pdfVIP

债市研判六人谈

宏观经济稳中向好债券品种分化加剧

债券市场投资策略研判2017年第二季

宗军：当前对于宏观经济走势的判断，市场上出现了一些分

歧，有观点认为已经走过了调整的拐点，也有观点认为今年将是

前高后低。各位专家对此怎么看?

吴之雄：总体上看，今年国内宏观经济会呈现前高后低态势

首先，要明确近期经济企稳回升的核心驱动力、经济中确实

出现部分新动能、新热点，比如共享经济和人工智能等，但主要

还是房地产和基建，也有机构提出库存周期个人认为，关键还

是房地产，一是房地产开发投资提速，二是房地产对上下游带动

明显，三是房地产对土地出让、地方税收等贡献很大，为基建提

供了强有力的资金支持房地产和基建发力加快了部分行业去库

存进程，随之而来的补库存相应表现为“库存周期”

其次，在房地产、基建投资惯性和“库存周期”余温作用下。

二季度经济问题不大，但三、四季度增速应该会有回落一是房

地产行业泡沫严重，一季度密集出台大范围、强力度的调控政策，

后续对房地产相关行业肯定会产生很大影响；二是基建扩张受到

资金供给限制，LIs~n房地产调控影响地方财政收入；去年平台债

规模创历史新高，目前政策却明显趋紧；去年各种政府主导的开

发基金如火如茶，但在金融去杠杆影响下，目前落地越来越困难、

成本越来越高；在PPP进度不及预期的背景下，原来地方政府

主要通过打“政府购买”的擦“边球”开展贷款等融资，近期“政

府购买”政策明显收紧，影响地方财政的投放和杠杆撬动能力

最后，从政策意愿上看，中央将今年GDP增速目标定在

债市研判六人谈

第一，虽然近期三四线城市的房地产销

售很火爆，但315之后，房价调控政策不断，

监管有向三线城市蔓延的态势，预计房地产

投资在今年下半年会有明显的下滑。

第二，基建投资今年前两个月表现非常

好，但是我想提醒大家注意两点，一是基建

投资是名义增速，如果剔除PPI的影响，实

特邀专家：国家开发银行资金局特邀专家：平安证券首席经济学家、际增速并没有那么高。二是今年以来，一行

处长吴之雄中国社科院世经