经济或略有回落 债市将继续分化——债券市场投资策略研判2018年第四季.pdfVIP

债市研判六人谈

经济或略有回落债市将继续分化

——债券市场投资策略研判2018年第四季

主持人：今年以来美国一系列极端贸易保护措施持续升级，

引发国际金融市场和大宗商品市场的剧烈振荡，成为全球经济复

苏的最大不确定性因素和风险源。尤其进入10月以来，以美股和

国内A股暴跌为代表的市场剧烈波动，体现了宏观风险累计到一

定程度的集中爆发。可以预计，未来一段时间中国经济增长将更

加倚重内需推动，动能转换将使经济增长面临长期较大的压力。

首先想请各位专家对当前中国经济整体发展趋势做一个预测，当

前国内宏观经济的主要驱动力和可能的风险有哪些？

李若愚：今年以来，我国经济增长“稳中有缓”“稳中有变”“稳

中有忧”。

“稳”体现在各项宏观经济总量指标稳。一是GDP增速运

行平稳，保持在合理区间。2018年二季度增长6.7%，连续12个

季度保持在6.7%～6.9%的区间。二是生产稳。规模以上工业增

加值月度同比增速基本稳定在6%左右；服务业生产指数稳定在

7%～8%。三是就业稳。各月全国城镇调查失业率稳定在5.0%

左右。四是物价稳。前三季度CPI同比上涨2.1%，PPI上涨4%。

五是国际收支稳。外汇储备稳定在3.1万亿美元左右。

但经济增长表现与去年同期比，略有放缓。上半年GDP增速

比去年同期低0.1个百分点，1—8月工业增加值增速比去年同期

低0.2个百分点，服务业生产指数比去年同期低0.4个百分点。

国内需求端放缓更为明显。1—8月，全国固定资产投资（不

含农户）同比增长5.3%，增速比去年同期回落2.5个百分点，已

CHINABOND2018.October19

债市研判六人谈

连续6个月回落，创有统计数据以来的新低。如果因企业出口“抢跑”而增速加快，7、8、9三个月

以上半年固定资产投资价格指数同比上涨5.3%来以美元计价的出口分别同比增长11.2%、13.2%、

进行平减，则投资实际增速为零。1—8月社会消费14.0%。出口对工业生产拉动作用也进一步增强。

品零售总额累计名义增长9.3%，实际增长7.4%，在7月规模以上工业出口交货值同比增速比上月提

分别比去年同期低1.1和1.9个百分点。升5.9个百分点的情况下，该值8月进一步提升3.8

变化一：投资增长结构性变化。除基建投资增个百分点至12.5%。41个大类行业中有28个行业

速继续探底外，其他主要投资构成增长保持平稳。出口交货值增速比上月加快。

1—8月，基础设施投资（不含电力、