财务杠杆和资本结构.pdfVIP

复习提问

•个别资金本钱的计算公式？

•综合资金本钱的计算公式？

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第五节财务杠杆和资本结构

•三、资本结构

•()资本结构的概念

•资本结构是指企业资金总额中各种资金来

源的构成和比例关系。资金来源的构成如

以下图所示：

•广义

资本流动负债

结构长期负债狭义

所有者权益资本

结构

.

•注意：

•资本结构问题归根到底是研究债务资金在

企业全部资金中所占比例问题。

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(二)最正确资本结构的选择

•最正确资本结构是指在一定的条件下，能使企业

综合资金本钱最低、企业价值最大的资本结构。

•资本结构的决策方法主要有两种：比较资金本钱

法和每股收益分析法。

•1.比较资金本钱法

•比较资金本钱法是指通过计算不同方案的综合资

金本钱率，然后根据综合资金本钱率的上下来确

定资本结构的方法。可用于初始投资资本结构决

策和追加筹资资本结构决策。

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比较资金本钱法

•(1)初始投资资本结构决策

•方法：先计算各种筹资方案的综合资金本钱率，

然后对不同方案的综合资金本钱率进行比较，以

综合资金本钱率最低的筹资方案为最正确方案。

•例题：某股份拟筹建分公司，正面临筹资方案的

决策问题现有三种方案可供选择如下表：

•

采用比较资金本钱法，选择最正确资本结构的初

始筹资方案。

•

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①确定最正确筹资方案。

A方案B方案C方案

筹资方案

筹资额个别资金本钱筹资额个别资金本钱筹资额个别资金本钱

长期借款508％406.5%5010%

债券1509.5％1509.5%1008.9%

优先股6012%7012%

普通股30015％25015%28015%

合计500500500

各方案的综合资金本钱计算如下：

B方案的综合资金本钱最低，所以应选择B方案为最正确筹资方案。

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•1.比较资金本钱法

•(2)追加筹资资本结构决策

•方法：先计算各种备选追加投资方案的综

合资金本钱率，然后对不同方案的综合资

金本钱率进行比较，以综合资金本钱率最

低的筹资方案为最正确方案。

•

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②追加筹资资本结构决策。

[例]某公司拟追加投资800万元，现有A、B两个追加筹资方

案可供选择，有关资料见下表。

A追加投资方案B追加投资方案

筹资方案

筹资额个别资金本钱筹资额