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比亚迪的潜能和隐忧

作者：李阳李皙寅黄慧玲

来源：《汽车纵横》2021年第11期

“深圳？哦，我知道比亚迪。”在德国街头，出租车司机吐出这几个字时，嘉实基金成长风

格投资总监姚志鹏有些吃惊。作为机构投资人，他没想到一家以对公客户为主的公司，会这么

全球化。

几年前，提及比亚迪（002594.SZ），国内普通人想到的是电动大巴和平价大众汽车，但

随着比亚迪踩准了新能源汽车产业发展的风口，如今已经越发出圈。

2021年4月，美国《时代周刊》（TIME）评选出了“最有影响力的100家企业”，作为唯

一来自中国的新能源整体解决方案供应商，比亚迪入选。《时代周刊》认可了比亚迪在全球的

电动巴士业务，还介绍了乘用车，包括市场上紧俏的轿车“汉”。

这些名声反馈到了资本市场上。上汽集团（600104.SH）、广汽集团（601238.SH）、通用

汽车（GM.NYSE）、宝马汽车（BMW.DE）、戴姆勒（DAI.DE），这一串名字都是近两年比

亚迪在市值上超越的对手。

2021年8月，比亚迪每股突破300元时，距离国内首家万亿市值车企，只差临门一脚。有

券商对比亚迪喊出市值15000亿的目标价，市场情绪升温。相较两年前盘桓在50元/股上下，

如今比亚迪在资本市场里何以换了一副模样？

比亚迪被视作中国新能源产业的代表企业之一。在中国汽车工业协会副总工程师许海东看

来，比亚迪是家重视技术的传统车企，也是最有未来的车企。工程师企业文化浓厚，少说多

做，外界对其了解不多。

中金资本董事总经理许中超告诉《财经》记者，持续打磨核心技术的比亚迪，可以称为汽

车行业里的科技公司。

比亚迪横跨储能、电池、电动汽车、芯片等诸多万亿级市场，且各领域均有不错的竞争

力，在某些细分领域有优势。但比亚迪能否兑现估值，带着上述板块更进一步，仍有太多不

确定性。

国庆节后，汽车板块（申万一级）领涨市场，汽车整车板块涨幅最大，比亚迪上涨

16.3%（10月8日开盘至10月22日收盘）。截至10月22日收盘，比亚迪股价升至300元每

股，市值为8583.43亿元。

走上台的王传福，面向观众鞠了一躬。这一幕出现在2021年9月，在深圳的发布会上，

由于DM-i混动车型交付慢，比亚迪集团董事长兼总裁王传福向消费者致歉。

交付慢背后，是产品的热卖让比亚迪始料未及。比亚迪品牌与公关总经理李云飞向《财

经》记者透露，比亚迪已经积累了超过10万台订单。

从2021年1月-9月的上险量来看，比亚迪的销量已经追平了2020年全年的销量。威尔森

智能科技公司研究总监汤吉辉向《财经》记者解释称，这归功于技术研发的成果，DM-i技

术、刀片电池提升了比亚迪的核心竞争力。接受采访时，业内专家无一例外都主动谈起DM-i

技术，称此是比亚迪自研技术的标杆产品。

与过去以内燃机为主的插电混动不同，比亚迪DM-i超级混合动力系统以纯电驱动为主。

汽油机负责发电，电机给汽车提供动力。必要时发动机也可直接输出汽车动力。整车综合能耗

不但远低于燃油车，也低于传统油电混动节能车。

“现在下单？最早也得明年才能提车。”在广州比亚迪王朝系列4S店，《财经》记者看到

来店里看车的人挺多，大部分是奔着DM-i。不同于业内普遍存在的缺芯片问题，比亚迪是因

为刀片电池产能追不上需求。

电池是比亚迪做电动汽车的核心竞争力之一。王传福对刀片电池寄予厚望，称其推动动力

电池的技术路线回归正道，重新定义新能源汽车的安全标准。刀片电池形似刀片，通过结构创

新，在有限的汽车空间内安装更多的电池，续航里程提升的同时，相比目前乘用车主流的三元

锂电池，寿命更长、成本更低。

产能不足算是一种“幸福的烦恼”。宏观来看，伴随全球新能源汽车消费的迅猛增长，比亚

迪搭上了风口。2021年7月，比亚迪从特斯拉手中夺回全球电动车销冠王座，新能源乘用车

销量超过5万辆;8月、9月，比亚迪新能源乘用车销量一路走高，分别突破6万、7万辆，连

续三个月超过特斯拉，登顶全球电动汽车销量冠军。

在8月新能源销量排行榜中，比亚迪秦PLUSDM-i（1.26万辆）力压特斯拉ModelY

（1.16万辆），仅次于五菱宏光MINIEV;排名前十五的新能源畅销车型中，5款来自比亚迪。

以2019年为分界点，比亚迪稳步向