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第四章证券评估债券评估股票评估**第一节债券估价（一）债券类型1.信用债券：以债券发行人的信用作偿债担保的债券。2.抵押债券或担保债券：指有专门的资产作偿债担保。3.零息债券：折价发行，到期还本，不付息4.垃圾债券：指低信用等级的债券。第一节债券估价（二）债券价值评价指债券的内在价值，在希望的报酬率下，债券值多少钱。原理：用适当的收益率贴现债券产生的未来现金流

量所得的现值。1、分期付息到期还本的债券估价模型变量：M——面值；n——债券期限；i——票面利率；r——市场利率或投资者要求的收益率；V—债券价值第一节债券估价……0123nMi+MMiMiMi第一节债券估价例：某债券面值1000元，票面利率10%，期限5年，每年付息一次。某企业要投资此债券，要求报酬率12%，问债券价格多少时可投资？解：=1000×10%×P/A（12%，5）+

1000×P/F（12%，5）=927.5(元）第一节债券估价如市价927.5元，投资有利；否则，达不到12%的报酬率。即内在价值市场价值时，投资有利。思考：如1年后债券价格多少可购入？……V5=1000元时间债券价值债券面值10%,1000债券到期日结论：市场利率与票面利率不一致时，内在价值逐年变化，期限到期时，其内在价值正好等于票面价值。927.5市场利率12%市场利率8%第一节债券估价2.利随本清（到期一次还本付息）债券估价模型仍用上例，改为到期一次还本付息，则：=850.5元……0123n利息N×MI本金M第一节债券估价3.零息债券估价模型0123n……M仍上例，改零息债券，面值1000元，期限5年，当时市场利率12%，其价格多少，才能投资？V=1000×0.5674=567.4元第一节债券估价4.债券估价意义①对债券投资者，债券内在价值债券市场价格，

投资有利②对债券发行者，债券价值决定发行价格。内在价值面值，市场利率票面利率，溢价发行内在价值=面值，市场利率=票面利率，平价发行内在价值面值，市场利率票面利率，折价发行第一节债券估价（四）债券收益率估价：根据债券未来收益估算

实际收益率。……0123nMi+MMiMiMi现行市价求r（用插值法）。第一节债券估价（五）债券评级：指由专业中介机构，对那些拟发行债券的企业履行其还本付息承诺的可靠程度所进行的评估工作。即对企业发行债券的风险进行评估，并公布。第二节股票评估（一）股票种类是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获得股息的一种有价证券。按股东的权力分：优先股:优先取得股利、破产财产分配优先普通股:表决权、剩余求偿权、优先认股权、

红利分配权第二节股票评估（二）几个概念1票面价值：股票票面标明的金额；2设定价值：设定股本/发行股数；3市场价值：市场价格，实际交易的价格；4投资价值（内在价值）：投资者用期望的收

益率确定的股票现在的价值。如投资价值市场价值，投资有利。第二节股票评估（三）普通股价值和收益率的评价注意：普通股无到期日，不需偿还本金。1.基本模型原理：将未来现金流量（未来收益D）折现。0123……n……∞D1D2D3Dn第二节股票评估基本模型：r确定：①历史资料：平均收益率②债券利率+风险报酬③市场利率第二节股票评估预期收益率：插值法求r。2.零增长模型A、指普通股的未来股利年年相同（永续年金）。预期收益率=第二节股票评估例：A股票每年股利均为2元，投资者希望报酬率为

10%，该股票价值为：如市价18元20元，可投资。预期收益率=3.固定增长模型B、股利以