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胜景山河案例分析

一、公司背景介绍

湖南胜景山河生物科技股份有限公司（以下简称“胜景山河”）

是湖南省专业化的黄酒生产企业。2010年11月26日，胜景山河公

司获证监会《关于核准湖南胜景山河生物科技股份有限公司首次公开

发行股票的批复》,2010年12月8日，胜景山河公司发行股票1700

万股，发行价格为34.2元/股，共募集资金5.814亿元。按计划，胜

景山河公司将于2010年12月17日在深圳证券交易所上市。由于媒

体对胜景山河招股说明书质疑，胜景山河于2010年12月16日晚间

公告申请暂缓上市。经审查，胜景山河招股说明书未按要求披露关联

方关系和关联交易事项，构成了重大遗漏，不符合法定发行上市条件。

2011年4月8日，证监会做出《关于撤销湖南胜景山河生物科技股

份有限公司首次公开发行股票行政许可的决定》，撤销了胜景山河公

司首次公开发行股票的行政许可，由此胜景山河公司IPO上市被终

止，其舞弊事实也被公之于众。

胜景山河公司前身为湖南古越楼台生物科技发展有限公司（以下

简称“古越楼台”），是湖南省唯一的一家专业化、高科技研发和生

产新型生物黄酒的股份制企业。该公司坐落于湖南省岳阳经济技术开

发区，其主要经营业务为新型黄酒的研发、生产与销售，其销售方式

主要包括经销商经销和公司直销两种，产品主要定位于中部地区，如

湖南及周边地区市场，周边地区包括湖北、广东、四川、重庆、江西、

广西等地。胜景山河公司招股说明书显示，公司通过订单农业、校企

合作、专利研发以及产销结合等生产经营模式，来实现公司的跨越式

发展，是内陆地区28个省市规模最大的专业化黄酒生产基地，而实

际调查结果并非如此。

1999年8月，岳阳楼台酒业有限公司（以下简称“岳阳楼台”）

以298万元的注册资本注册成立，法定代表人为姚胜。2003年9月，

姚胜联合古越龙山、岳阳楼台、自然人彭芳共同设立胜景山河的前身

古越楼台，股权分别为58%、21.88%、14.62%、5.5%，公司注册资金

为3200万元。其中，古越龙山以现金出资700万元，姚胜获得古越

楼台的绝对控制权。2008年3月，经古越楼台临时股东会及胜景山

河发起人会议决议，将古越楼台整体变更为胜景山河公司。

二、舞弊形成机理分析

（一）压力

上市公司舞弊的动机和压力主要来源于公司盈利能力或财务稳

定性受到外部经营环境的威胁、管理层为满足第三方要求的压力、管

理层个人财务状况受财务业绩和过高经营指标的影响等方面。压力是

舞弊形成的首要条件。胜景山河公司IPO舞弊的动机和压力来自于以

下几个方面：

1.行业竞争压力

近年来黄酒行业发展迅速，各大黄酒企业相继整合改善了黄酒行

业产值低、规模小、品牌不集中的现状。2010年上半年，黄酒行业

从主要集中于江浙沪区域的主销售市场开始走向全国市场。因此，胜

景山河公司也面临前所未有的挑战。胜景山河公司主要生产新型黄

酒，为了在竞争激烈的黄酒市场占据一席之地，上市成了企业发展的

首要目标。然而，胜景山河公司真实的财务状况并不能达到《中华人

民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》和《首次公开发行股票

上市管理办法》对上市条件的严格规定，并且公司的财务稳定性或盈

利能力受到经济环境、行业状况的影响，而正是这些压力和动机导致

公司的舞弊行为。根据胜景山河公司招股说明书，在公司财务报表盈

利或利润增长的情况下，经营活动产生的现金净流量为负数，具体表

现为公司2007年、2008年、2009年和2010年1月至6月间，净利

润分别为1750.56万元、3024.18万元、2964.63万元和2280.38

万元，而公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4515.35万元、

-2706.22万元、337.06万元和217.15万元。

2.融资压力

对于公司而言，上市能使公司在资本市场上拥有更多的流动资金

和融资渠道，不仅可以通过募集经营所需资金来解决公司资金需求问

题，还可以提高公司知名度，上市后还可以为公司进一步举债提供便

利，也更易获得投资者的直接投资，降低公司的融资成本，从而为企

业进一步发展提供持续长久的资金来源，并提高公司的借贷能力。胜

景山河公司在募集资金的融资动机下，为使财务报表显示企业更有投

资潜力和盈利能力，