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胜景山河案例分析
一、公司背景介绍
湖南胜景山河生物科技股份有限公司(以下简称“胜景山河”)
是湖南省专业化的黄酒生产企业。2010年11月26日,胜景山河公
司获证监会《关于核准湖南胜景山河生物科技股份有限公司首次公开
发行股票的批复》,2010年12月8日,胜景山河公司发行股票1700
万股,发行价格为34.2元/股,共募集资金5.814亿元。按计划,胜
景山河公司将于2010年12月17日在深圳证券交易所上市。由于媒
体对胜景山河招股说明书质疑,胜景山河于2010年12月16日晚间
公告申请暂缓上市。经审查,胜景山河招股说明书未按要求披露关联
方关系和关联交易事项,构成了重大遗漏,不符合法定发行上市条件。
2011年4月8日,证监会做出《关于撤销湖南胜景山河生物科技股
份有限公司首次公开发行股票行政许可的决定》,撤销了胜景山河公
司首次公开发行股票的行政许可,由此胜景山河公司IPO上市被终
止,其舞弊事实也被公之于众。
胜景山河公司前身为湖南古越楼台生物科技发展有限公司(以下
简称“古越楼台”),是湖南省唯一的一家专业化、高科技研发和生
产新型生物黄酒的股份制企业。该公司坐落于湖南省岳阳经济技术开
发区,其主要经营业务为新型黄酒的研发、生产与销售,其销售方式
主要包括经销商经销和公司直销两种,产品主要定位于中部地区,如
湖南及周边地区市场,周边地区包括湖北、广东、四川、重庆、江西、
广西等地。胜景山河公司招股说明书显示,公司通过订单农业、校企
合作、专利研发以及产销结合等生产经营模式,来实现公司的跨越式
发展,是内陆地区28个省市规模最大的专业化黄酒生产基地,而实
际调查结果并非如此。
1999年8月,岳阳楼台酒业有限公司(以下简称“岳阳楼台”)
以298万元的注册资本注册成立,法定代表人为姚胜。2003年9月,
姚胜联合古越龙山、岳阳楼台、自然人彭芳共同设立胜景山河的前身
古越楼台,股权分别为58%、21.88%、14.62%、5.5%,公司注册资金
为3200万元。其中,古越龙山以现金出资700万元,姚胜获得古越
楼台的绝对控制权。2008年3月,经古越楼台临时股东会及胜景山
河发起人会议决议,将古越楼台整体变更为胜景山河公司。
二、舞弊形成机理分析
(一)压力
上市公司舞弊的动机和压力主要来源于公司盈利能力或财务稳
定性受到外部经营环境的威胁、管理层为满足第三方要求的压力、管
理层个人财务状况受财务业绩和过高经营指标的影响等方面。压力是
舞弊形成的首要条件。胜景山河公司IPO舞弊的动机和压力来自于以
下几个方面:
1.行业竞争压力
近年来黄酒行业发展迅速,各大黄酒企业相继整合改善了黄酒行
业产值低、规模小、品牌不集中的现状。2010年上半年,黄酒行业
从主要集中于江浙沪区域的主销售市场开始走向全国市场。因此,胜
景山河公司也面临前所未有的挑战。胜景山河公司主要生产新型黄
酒,为了在竞争激烈的黄酒市场占据一席之地,上市成了企业发展的
首要目标。然而,胜景山河公司真实的财务状况并不能达到《中华人
民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》和《首次公开发行股票
上市管理办法》对上市条件的严格规定,并且公司的财务稳定性或盈
利能力受到经济环境、行业状况的影响,而正是这些压力和动机导致
公司的舞弊行为。根据胜景山河公司招股说明书,在公司财务报表盈
利或利润增长的情况下,经营活动产生的现金净流量为负数,具体表
现为公司2007年、2008年、2009年和2010年1月至6月间,净利
润分别为1750.56万元、3024.18万元、2964.63万元和2280.38
万元,而公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4515.35万元、
-2706.22万元、337.06万元和217.15万元。
2.融资压力
对于公司而言,上市能使公司在资本市场上拥有更多的流动资金
和融资渠道,不仅可以通过募集经营所需资金来解决公司资金需求问
题,还可以提高公司知名度,上市后还可以为公司进一步举债提供便
利,也更易获得投资者的直接投资,降低公司的融资成本,从而为企
业进一步发展提供持续长久的资金来源,并提高公司的借贷能力。胜
景山河公司在募集资金的融资动机下,为使财务报表显示企业更有投
资潜力和盈利能力,
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