可编辑文档：2024年基础化工行业投资策略分析报告：景气向上，高壁垒新材料.pptx

关注景气向上子行业及高壁垒新材料——2024年中期基础化工投资策略2024年7月24日

概要1.回顾：一季度经济修复，化工品景气有所回升2.制冷剂：制冷剂配额发布，制冷剂价格持续上涨3.民爆：炸药产量保持稳定增长，原料价格回落4.新材料：关注高壁垒新材料，进口替代空间广阔5.建议关注：景气向上的子行业及优质新材料公司6.风险提示：原油价格大幅波动，下游需求不及预期，贸易摩加剧2

国内经济温和修复，制造业PMI持续上行?24年一季度国内GDP增速为5.3%，整体经济有所复苏。?制造业景气度有所回升。财新公布的国内制造业采购经理人指数（PMI）自2024年初以来持续上行。图：中国GDP:不变价:当季同比（%）图：财新制造业PMI指数（%）20.006055504540353015.0010.005.000.00-5.00-10.00资料：WIND，证券研究所资料：WIND，证券研究所3

海外美国经济有韧性，欧洲较为疲弱?美国经济增长有韧性。24年一季度美国GDP增速为2.97%，同比增加1.3个百分点，环比减少0.2个百分点。24年6月美国制造业PMI为48.5%，同比增加2.5个百分点，环比下降0.2个百分点。?欧元区较为疲弱。24年一季度欧元区GDP增速为0.30%，同比增加0.4个百分点，环比增加0.3个百分点。24年6月欧元区制造业PMI为45.8%，同比增加2.4个百分点，环比下降1.5个百分点。图：美国GDP增速与制造业PMI（%）图：欧元区GDP增速与制造业PMI（%）70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0015.0010.005.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0020.0015.0010.005.000.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-5.00-10.00PMI（左轴）GDP增速（右轴）PMI（左轴）GDP增速（右轴）资料：WIND，证券研究所资料：WIND，证券研究所4

出口数据改善，国内消费需求平稳?出口数据有所改善。24年6月，出口金额同比增速为21%，较上个月有所改善；24年6月PMI新出口订单为48.3%，同比提升1.9个百分点，环比不变。?国内消费需求平稳。24年3-5月社会消费品零售总额同比增速分别为3.1%、2.3%、3.7%。图：出口金额当月同比与出口订单PMI（%）图：社会消费品零售总额当月同比（%）200.00150.00100.0050.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0040.0030.0020.0010.000.000.00-50.00-100.00-10.00-20.00-30.00出口金额:当月同比（左轴）PMI:新出口订单（右轴）社会消费品零售总额:当月同比资料：WIND，证券研究所资料：WIND，证券研究所5

地产销售仍相对疲软，新能源车渗透率提升?从化工下游主要领域来看，地产新开工面积增速保持负增长。2024年5月，国内房地产新开工面积累计同比增长24.2%，商品房销售面积累计同比增长20.3%。?新能源汽车渗透率达到35.2%。截至24年二季度，国内汽车销量1405万辆，同比增长6.1%。其中新能源汽车销量494万辆，同比增长31.96%。截至24年一季度，新能源汽车渗透率35.2%。图：房地产新开工面积及商品房销售面积累计同比（%）图：汽车和新能源汽车销量3500.001,000.00800.00600.00400.00200.00-3000.002500.002000.001500.001000.00500.000.00150.00100.0050.000.00(200.00)-50.00-100.002016201720182019202020212022202345444汽车销量（万辆，左轴）房屋新开工面积（累计同比）商品房销售面积（累计同比）汽车销量增长率（%，右轴）新能源汽车销量（万辆，左轴）新能源汽车销量增长率（%，右轴）资料：WIND，证券研究所6

纺织出口需求转强，农产品价格回弹?纺织出口需求转强。24年3-5月，服装及衣着附件出口金额同比增速分别为1.4%、0、0.2%，同比上升2.7、-2.5、1.3个百分点；24年4-6月，纺织纱线、织物及制品出口金额同比增速分别为1.2%、2.6%、3.3%，同比上升9.2、12、14.2个百分点。?国际农产品价格回弹。大豆、玉米、小麦期货价格在2022年6月达到高点，持续走弱后在2024年3月有回弹迹象。%）图：全球农产品期货价格图：纺织服装业出口金额累计同比（200070.0060.0050.00