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[Table_yemei]中岩大地(003001)更新研究
【投资建议】
我们维持盈利预测,预计2024-2026年营业收入同比增长
10.2%/33.6%/38.8%,归母净利润同比增长236.8%/94.1%/36.8%,按9月
18日收盘价对应2024-2026年PE值分别为42.3/21.8/15.9倍。公司经历
近年业务结构调整和经营压力后,于23-24年重回增长通道,24H1利润高
增,一方面得益于业务转型核电、水利水电等高景气赛道,一方面得益于
利润率提升且费用率下降。展望未来,随着国家安全战略深化推进,未来
核电、水体系项目建设强度增大,更多项目将建设于地质条件更加艰险,
开发程度相对较低地区,对于地基工程的基数要求预计将有所上升,公司
有望借助过硬的技术实力及项目经验,抢占更多市场份额,从而加速自身
发展,具备一定的成长性,因此维持公司“增持”评级。
盈利预测(截至2024-09-18收盘)
项目\年度2023A2024E2025E2026E
营业收入(亿元)9.1610.0913.4818.72
增长率(%)2.20%10.16%33.57%38.84%
EBITDA(亿元)0.400.761.371.76
归属母公司净利润(亿元)0.190.641.241.69
增长率(%)113.13%236.84%94.10%36.82%
EPS(元/股)0.150.500.981.33
市盈率(P/E)120.3142.3021.7915.93
市净率(P/B)1.972.081.721.47
EV/EBITDA48.8830.3815.6011.50
资料来源:Choice中岩大地深度资料,东方财富证券研究所
【风险提示】
项目拓展不及预期;
毛利率不及预期;
回款不及预期。
【关键假设】
1)岩土工程业务:2023年,公司岩土工程业务收入实现7.0亿元,yoy-13.0%。
我们假设未来公司拓展业务领域至核电、水电、运河等高景气度赛道,承接国
家重点项目,收入实现快速增长。预计公司2024-2026年业务增速实现
11%/35%/40%,实现营业收入7.8/1
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