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报报告告摘摘要要
n教育行业中报回顾:2024H1,教育板块营收同比增长35%,归母净利润同比增长30%,强劲需求加持下板块延续复苏增长态势。分子板
块看,K12教培需求尤为旺盛,收入同增42%,杠杆效应下盈利能力改善明显,归母净利润同增182%。基础学历教育同样维持强势增长,
收入同比增长56%,归母净利润同比增长79%,盈利能力同样边际改善。民办高教经营稳健,收入同增13%,响应高质量办学投入增加、
归母净利润同比降低2%。公考赛道景气度高,但受低价竞争影响及上半年事业单位考试排期影响,板块收入承压同比-10%,但积极降本
增效下归母净利润同比+141%。职业培训中行动教育大客户战略保驾护航,收入+35%,扣非后归母净利润+39%。其他就业培训服务供应
商则因宏观环境承压、企业招聘意愿下滑,经营有所承压。
n教育板块股价复盘:年初至今(2024/1/2-8/31)万得教育行业指数(886040.WI)承压回落,跌幅33%,跑输大盘30pct,系部分AI概念
炒作资金退潮及个别权重股回调所致。学历教育、K12教培质优标的仍能实现差异化超额收益,教育板块中共有7只标的实现上涨,其中
基础学历教育标的2只(成实外教育/天立国际控股),K12教培标的5只(思考乐教育/卓越教育/科德教育/学大教育/昂立教育)。
n聚焦子板块:1)K12教培:2024年以来,监管表态积极,非学科合规机构牌照审批加速,高中学科培训渐进放开。但核心素养培训(编
程、思维、科学等)与高中线下营利性牌照供给仍相对稀缺,竞争格局相对温和。板块内标的收入业绩复苏态势明显,但不同扩张策略
下收入增速、盈利能力出现分化。广深区域龙头卓越、思考乐收入增长最快,分别+68%/+59%。2季度为学大教育个性化培训业务旺季,
季内归母净利率创历史新高;2)基础学历教育:上半年度监管环境呈稳定态势,以高中为主的基础学历教育需求依旧旺盛,系高中生
适龄人数增长及民办普高仍是普通高中教学体系的重要组成部分,此外从北大本部本科新生招录结构来看多元化升学重要性愈发突出,
基础学历教育公司有望发挥更大作用。天立国际控股上半年度实现快速增长,收入同比+74%至16.5亿元,归母净利润同比+70%至2.9亿
元;3)民办高教:选营仍在推进中,民办高教上市公司营收稳健增长,盈利能力分析受办学投入增加同比下滑;4)公考:国考省考两
度验证考公热情,参培率预计边际提升,但考虑系受行业竞争加剧、机构仍需解决历史包袱等原因综合影响,上半年度上市公司收入短
期承压下滑;5)职业教育:上半年度受宏观环境影响,就业培训供应商经营短期承压。企业家培训机构行动教育收入利润增长符合预
期,维持高比例分红,亮点值得关注。
n投资建议:维持板块“优于大市”评级。2024年以来教育板块在常态化监管环境下重回有序增长,兼顾当下各赛道竞争格局以及龙头经
营趋势展望,重点推荐学大教育、天立国际控股、行动教育、新东方-S;其次建议关注豆神教育、凯文教育、昂立教育、好未来、高途
集团、粉笔、华图山鼎、中公教育、科德教育、中教控股、传智教育等。
n风险提示:风险提示:政策趋严、股东减持、核心人才流失、宏观经济承压、招生人数低于预期、学费提升受阻等。
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
目目录录
01教育行业中报总结
02教育板块股价复盘
子板块复盘——
03
K12教培·基础学历教育·民办高教·公考·职业教育
04投资建议
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
教教育育行行业业中中报报总总结结::总总体体收收入入、、业业绩绩延延续续复复苏苏态态势势
n2024年上半年教育板块总体营收同比增长35%,归母净利润同比增长30%。
n2024上半年收入增速,基础学历教育>K12教培>民办高教>公考>职业培训:基础学历教育上半年收入同比增长56%,恢复至
2021H1的104%(+37pct),其中天立表现强势(同比增长74%);K12教培延续强劲复苏趋势,收入保持较快增长,同比增长42%,
恢复至2021H1的67%(+20pct);民办高教稳健经营,同比+13%,恢复至2021H1的170%(+19cpt);公考(同比口径下仅统计
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