股利折现模式其中上课讲义.ppt

股利折现模式其中;普通股股本;普通股;美國常有所謂的創始人股這樣的classifiedstock,具投票權但限制股利分配.

新股則常稱為“ClassA”股,不具投票權但可享完整的股利分配.

;股票首次公開發行

initialpublicoffering(IPO);普通股價值的決定;普通股價值的決定:理論模式;1.淨現金流量折現模式;1.淨現金流量折現模式;1.淨現金流量折現模式;2.投資成長機會模式;2.投資成長機會模式;2.投資成長機會模式;2.投資成長機會模式;2.投資成長機會模式;範例;#ans:;;3.股利折現模式;4.盈餘折現模式;4.盈餘折現模式;4.盈餘折現模式;特殊的股利模式;1.股利固定成長模式;

則可以導出下列股利固定成長模式:

或

V(0)表示總股東權益價值,P0表示每股價值.意義一樣.;股利固定成長模式之例;解答;K,股利殖利率與資本利得率;利用CAPM模式估計K;所以如果一年定存是2%,bi是1.02,市場風險貼水是6%,那麼

k=E(Ri)=2%+1.02(6%)

=2%+6.12%

=8.12%;已知股票市價,求k值;案例;解答:;市場均衡;2.零成長股利模式;3.超級成長股利模式;3.超級成長股利模式;普通股價值的決定:市場倍數還原模式;1.本益比;影響合理本益比的主要因素;影響合理本益比的主要因素;影響盈餘(股利)成長率,g,的因素又是什麼?;2.市價淨值比;影響合理市價淨值比的主要因素;影響合理市價淨值比的主要因素;3.市價現金流量比;3.市價現金流量比;4.市價營收比;自由現金流量法

(FreeCashFlowMethod);普通股總市值=公司總市值–債券與特別股總市值.

每股市值=普通股總市值/流通在外普通股數.;自由現金流量法(FCF;Freecashflowmethod)常用於不支付股利或難於預測未來股利的公司.

與股利模式相似,自由現金流量法也常假設在某些年後會有穩定的自由現金流量成長率.

在開始有固定成長率的那一年年初的公司總市值稱為Terminalvalue.;市場效率假說;1.弱式效率市場假說:

如果證券市場是弱式效率,投資人是無法利用市場交易資訊來形成投資策略以獲得超額報酬.

所以技術分析是無效的.

*所謂超額報酬是指調整風險後的淨報酬,例如實際報酬如果大於調整風險後的報酬(如用CAPM估計的要求報酬率),那就是有超額報酬.;2.半強勢效率市場假說:

如果證券市場是半強勢效率,投資人利用公開的資訊,來形成投資策略,都無法獲得超額報酬.

所以基本分析是無效的.(總體經濟分析、產業分析與財報分析都是無效的.)技術分析當然也無效.;3.強勢效率市場假說:

如果證券市場是強勢效率,投資人利用所有公開資訊與內線消息都是無法獲得超額報酬.

*其實利用內線消息獲得超額報酬在實務上是常見的,但這是非法的.;特別股(Preferredstock);此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！

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