斯瑞新材-市场前景及投资研究报告-高端铜基合金制造商，拓展商业航天，光模块应用领域.pdfVIP

电力电子及自动化斯瑞新材（688102.SH）买入-B(维持)

高端铜基合金制造商，拓展商业航天与光模块应用领域

2024109/

年月日公司研究深度分析

公司近一年市场表现投资要点：

专注高性能铜合金材料，布局多领域稳步成长。公司深耕铜合金领域多

年，以铜基特种材料的制备技术为核心，从中高压电接触材料及制品业务起

步，开拓了高性能金属铬粉、CT和DR球管组件、火箭燃烧室内壁材料、光

模块基座/外壳等核心技术应用。公司依托核心生产技术，不断拓展下游细分

应用领域，营收与利润保持双增长，2024年上半年公司实现营收6.24亿元，

同比增加11.48%；实现归母净利润5594万元，同比增加6.28%；实现扣非归

资料：最闻母净利润5108万元，同比增加27.18%；后续随着液体火箭发动机推力室项

目、光模块配套产业链项目以及医疗项目等新建产能的持续释放，公司盈利

市场数据：2024年10月8日

收盘价（元）：9.92能力有进一步提升的空间。

总股本（亿股）：7.27火箭发动机推力室内壁：受益于商业航天加速发展。低轨空间轨道和卫

星频段的资源抢夺致我国卫星互联网星座必须提速建设，发射能力是决定搞

流通股本（亿股）：4.18

建设进度的关键。2023年全球火箭发射次数为223次，其中美国发射次数为

流通市值（亿元）：41.49

109次，中国发射次数为67次；2024年我国预计实施100次左右发射任务，

资料：最闻

预计2025、2026年分别进行120、156次发射任务，则2024-2026年对火箭

基础数据：2024年6月30日发动机推力室的需求分别为1100、1320、1716套。G60与GW星座如按计划

每股净资产（元）：1.94部署，则平均每年发射1000+颗卫星，随着我国商业航天发射活动日益活跃，

每股资本公积（元）：0.38市场空间得到进一步释放；公司2024-2026年火箭发动机推力室内壁产能分

别为140、280、500套，扩产产能投入使用或快速释放业绩。

每股未分配利润（元）：0.47

资料：最闻光模块基座/外壳：高算力提出材料替换需求。光模块正逐渐向更高速率、

更大规模、更低功率、更加稳定等方向发展，对光模块散热提出更高的要求，

预计到2027年800G及以上光模块市场规模占比将超过50%。钨铜合金可满

足400G、800G、1.6T光模块需求，同时还具有耐高温、耐磨和抗氧化等性

能，可延长光模块的使用寿命。

CT/DR球管零组件：受益于频繁更换的存量市场和的增量市

场。球管是CT机的核心部件，多个零部件普遍依赖进口，公司已实现批量