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2020年锂行业研究报告

导语

分国家看，全球锂资源主要分布在智利、澳大利亚、阿根廷、ZG等，

四国锂资源占比超过80%。

一、锂：长期需求高速增长，供应端迎来周期性洗牌

锂是自然界最轻的金属元素，被誉为“21世纪的能源金属”，广泛应用

于电池、玻璃陶瓷、润滑脂、空气处理、医药、核聚变和航空航天等

领域。移动式电动工具、便携式电子设备，尤其是电动汽车的普及促

使全球对锂储能需求爆发式增资。根据Roskill统计，锂下游消费中，

2013年电池需求占比不到30%，2019年这一比例已经超过55%。

2015年开始，以ZG为主的新能源汽车产量进入双位数高速增长期。

碳酸锂价格2015年仅有5万元/吨，2016年大幅飚涨至16万元/

吨且持续至2018年年中。需求激增刺激上游开采热情，2015-2017年，

全球锂矿和锂盐投资大幅扩张，并于2017-2019年持续释放产量。

2018-2019年，锂盐供应开始过剩，锂盐价格由16万元/吨跌回至4-5

万元/吨。

ZG新能源汽车扩张暂缓，叠加2020年新冠疫情爆发，Roskill将

2020年全球锂需求短暂下调至负增长。但长期来看，全球新能源浪潮

下，预计2027年全球锂需求会增长至100万吨LCE，年均复合增

长率为18%。

2019年持续跌价后，锂矿和锂盐价格已经跌破部分高位成本线，部分

高成本矿山已经停产或下调产量计划。2020疫情冲击下，原本处于成

本线左端的优势矿山也加入暂停扩产行列。新能源行业长期需求确定

性回升，价格周期性波动叠加疫情冲击促发供应端新一轮洗牌。本文

对上游锂矿、锂盐再度梳理，并根据公司公告动态评估各主要锂矿项

目，以跟踪锂盐行业供需边际变化。

二、全球锂矿分布概况：总储量丰富，智利、澳大利亚资源总和占

比近70%

ZG新能源汽车产量激增带动2015年以来的全球锂矿投资扩张。据

美国地质调查局（USGS）统计，2019年全球锂金属储量约为1700万

吨（按照1吨金属锂等于5.322吨碳酸锂折算，折合碳酸锂当量

LCE为9000万吨），约为2000年的3倍。

产业链上，锂最上游为锂矿开采，然后加工成碳酸锂和氢氧化锂等锂

盐产品，由下游电池厂整合供货，最终在新能源车等行业应用。上游

锂矿资源的开采与锂原材料的生产是锂行业和新能源产业的基础。锂

上游矿产资源主要来自“硬岩”岩石（锂辉石、透锂长石、锂云母等）

和卤水（盐湖卤水、地下卤水等）提取。初期全球锂矿以矿石资源为

主，随着智利几大盐湖在2000年开始大力开发，目前卤水型锂矿已

经占据了全球经济可采储量的70%以上。

分国家看，全球锂资源主要分布在智利、澳大利亚、阿根廷、ZG等，

四国锂资源占比超过80%。其中，智利锂资源占到全球总资源50%

以上，主要为盐湖锂资源；澳大利亚锂资源占全球总资源16.5%，全

球85%锂矿石产自澳大利亚。阿根廷占全球锂资源排名第三，2019年

占比10%，ZG锂资源占比约6%。ZG是目前世界上最大的锂消费国，

占2019年全球消费量的39%，ZG锂盐生产大量依靠上游锂矿石资

源进口。

分企业看，全球主要的锂资源集中度非常高，由美国雅保（ALB）、

美国富美实公司（FMC旗下Livent）和澳大利亚泰利森（天齐锂业

占股51%，雅宝占股49%）、智利矿业化工SQM（天齐锂业占股25%）

四家垄断，四家合计约占全球90%的锂上游资源。下文中，我们分别

介绍全球盐湖提锂和锂矿石主要产区和相应矿商，并梳理疫情对全球

锂盐供应的影响。

三、盐湖提锂：南美“锂三角”和ZG盐湖

3.1盐湖资源评价和主要工艺

上世纪80年代时，全球锂矿资源以矿石为主。随着20世纪90年

代，南美盐湖开发并实现技术突破，卤水提锂以其工艺简单、成本低

廉优势市占率持续提高。根据Roskill统计，目前全球锂矿资源中，

71%来自卤水中。全球盐湖提锂主要分布在南美“锂三角”、ZG盐湖和

美国地下卤水。

盐湖中，除锂元素外，还包含钠、钾、镁、钙等多种元素。卤水提锂

技术的难易程度取决于卤水中锂离子的浓度，以及伴生元素分离的复

杂性。由于镁离子对锂的分离工艺影响较大，原始盐湖卤水中锂离子

浓度、镁/锂浓度比成为判断卤水提取碳酸锂卤水锂资源经济价值的一

个重要指标。另外，初步提取的卤水一般无法直接运输，需就地加