可编辑文档：2024年钢铁行业投资策略分析报告：见冬蛰伏，盈利底部淘金.pptx

华福证券证券研究报告|行业投资策略钢铁行业行业评级跟随大市（维持评级）2024年7月16日见冬蛰伏，在盈利底部淘金——2024年度中期钢铁行业策略报告

华福证券投资要点???粗钢控产预期明显增强。回顾近年来粗钢调控工作成效，2021年粗钢压减了3198万吨，2022年压减了1979万吨，2023年粗钢基本实现平控。考虑到今年以来，下游需求表现不及预期，在政策明确开展粗钢调控工作的背景下，从实现钢铁供需基本平衡的角度出发，我们认为今年粗钢控产预期明显增强。下游用钢需求有望企稳。中国经济持续向好，汽车、船舶、家电等制造用钢领域将继续贡献增量，在政策支持下基建用钢预期亦保持增长，一定程度抵消房地产用钢需求萎缩造成的影响；另据世界钢铁协会预测，2024年全球钢铁需求将反弹1.7%，利好我国钢材出口形势。利润筑底待修复，钢价尚有支撑。我们认为，2024年钢铁供给有收缩预期，下游消费量有望企稳，钢铁供需关系或得到改善。考虑到钢铁产品正向高端化、高附加值方向发展；行业集中度有望进一步提升，行业利润或将见底迎来修复。价格方面，目前钢材库存压力不大，供需矛盾尚不突出，铁水有望在高位维持，叠加原料库存低位，短期在成本端尚有支撑。随着利好政策逐步落地，下半年经济预期加快复苏，下游消费提振钢价仍有支撑。??投资建议：1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等；2）特钢板块：建议关注盈利具备弹性和重视分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）其他：关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资源；高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。风险提示：控产限产的力度不及预期；国内经济复苏的进展不及预期；海外的风险超预期。2

华福证券n上半年行业回顾n供给端目录n需求端n原料端n投资建议n风险提示3

华福证券行情回顾：行业指数?行业：钢铁行业表现处于中游。年初至今，申万钢铁行业指数下跌9.03%，沪深300指数上涨1.96%，钢铁行业表现处于所有板块中游。?子行业：板材和长材继续分化。年初至今，在中信钢铁子板块中，板材上涨0.87%，长材下跌18.65%。2024年初至今(申万)钢铁表现(截至2024/7/16)2024年初至今(中信)钢铁子行业表现(截至2024/7/16)资料：同花顺iFinD、华福证券研究所资料：同花顺iFinD、华福证券研究所4

华福证券行情回顾：行业指数?PE：申万钢铁炭行业PE（TTM）估值为17.9倍，估值处于所有行业的中下游。?PB：申万钢铁行业PB（LF）估值为0.83倍，估值处于所有行业中末游。钢铁行业PE估值处于中下游（截至2024/7/16）钢铁行业PE估值处于末游（截至2024/7/16）资料：同花顺iFinD、华福证券研究所资料：同花顺iFinD、华福证券研究所5

华福证券钢铁标的表现年初至今部分钢铁行业公司股价表现（截至2024/7/16）资料：同花顺iFinD、华福证券研究所6

华福证券钢铁行业重点上市公司季度业绩表现?受钢价弱势运行影响：1）从左图：钢铁板块上市公司季度业绩表现承压。2）从下图：规上钢铁企业陷入亏损，行业面临严峻挑战。规上钢铁企业利润情况资料：同花顺iFinD、华福证券研究所资资料：同花顺iFinD、华福证券研究所

华福证券n上半年行业回顾n供给端目录n需求端n原料端n投资建议n风险提示8

华福证券粗钢产量回落?产量进入平台期：粗钢产量自2020年达到峰值10.65亿吨后进入平台期，2021-2022两年粗钢产量分别下降2,952万吨和1,728万吨，2023年粗钢产量达10.19亿吨，基本实现产量平控。?年内粗钢生产情况：6月粗钢产量9,161万吨，环比-125万吨/-1.3%，同比+50万吨/+0.2%；1-6月粗钢累计产量53,057万吨，同比-507万吨/-1.1%。粗钢产量进入平台期年内粗钢累计生产情况资料：同花顺iFinD、华福证券研究所资料：同花顺iFinD、华福证券研究所9

华福证券供给侧改革——我国粗钢控产政策脉络资料：各政府网址、华福证券研究所10

华福证券2024年明确将继续开展粗钢调控工作山东省相关政策文件南京市相关政策文件?2024年粗钢调控政策脉络：1、2024年5月29日，国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》发布，指出严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。2、2024年6月3日，山东省《实施先进制造业“2024攻坚提质年”工作方案》发布，提出优化提升、节能减排，确保完成国家下达的粗钢产量控制目标。3、2024年6月10日，《南京市碳达峰实施方案》发布，提出