可编辑文档：2024年通信行业市场前景及投资研究报告：破发.pptx

证券研究报告2024年通信行业中报总结及下半年展望行业评级：看好2024年9月

核心观点在数字经济发展的大背景下，在电信运营商、AI等的带动下，通信板块上半年经营情况继续稳步增长态势。?2024年上半年，通信行业营收合计14894亿元，同比增长5.5%，板块归母净利润合计1414亿元，同比增长7.0%。剔除三大运营商和合计为4168亿元，同比增长12.6%，归母净利润合计为276亿元，同比增长10.9%。通讯，板块营收?AI领域上半年净利润增长47.4%，电信运营商增长6.2%；我们继续下半年看好景气度向好的细分领域：电信运营商、AI、海缆、卫星互联网特种通信、铁路信息化等。?电信运营商：运营商业绩持续稳健高质量增长，创新业务高速增长+占比提升贡献主要增长动能，同时资本开支占收比下降带动利润释放；下半年移动数据流量业务累计收入增速有望企稳回升，现金流得到改善，推荐中国移动、中国电信、中国联通。?AI：AI产业链有望开始进入AI应用发展驱动算力投入的正反馈循环周期，英伟达发布GB200，有望带动1.6T光模块以及液冷需求，推荐光模块行业中际旭创，关注新易盛、天孚通信、源杰科技等；推荐液冷环节英维克等；推荐AI应用行业亿联网络。?海缆：江苏海风存量项目持续推进，深远海新项目有望逐步落地，市场空间将提升，欧洲能源互联需求持续向上，海缆订单有望外溢，推荐江苏本地头部海缆供应商：中天科技、亨通光电。?卫星互联网特种通信：国防信息化持续得到重视，新成立信息支援部队有望带动行业需求持续升级。国内GW和G60星座持续推进，北三应用进入规模推广阶段，推荐华测导航、海格通信、上海瀚讯、铖昌科技、七一二等。?铁路信息化：工信部已向国铁集团批复5G-R试验频率，正式打响铁路5G建设发令枪，5G-R网络建设有望在4-6年高峰建设，主要投资周期明显缩短，建设高峰期投资规模将明显集中，相关产业链环节弹性空间可观，推荐佳讯飞鸿、思维列控等。?风险提示：AI发展不及预期、低轨卫星发展不及预期、铁路5G发展不及预期等2

010203042024年行业中报总结下半年景气领域展望目录投资建议风险提示CONTENTS3

012024年行业中报总结4

中报总结-营收和归母净利润保持稳健增长1.1??近五年来，在数字中国、新基建以及AI等发展带动下，通信板块总营收及归母净利润保持稳步增长趋势。2024年上半年，通信行业营收合计14893.55亿元，同比增长5.48%，板块归母净利润合计1413.66亿元，同比增长7.0%。剔除三大运营商和块营收合计为4168.09亿元，同比增长12.63%，归母净利润合计为275.81亿元，同比增长10.88%。通讯，板2024年中报板块总体营业收入增速2024年中报板块总体归母净利润增速16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000025%20%15%10%5%1,6001,4001,200125%20%15%10%5%14,89414,1201,41422%15%13,3881,32125%17%24%15%1,22512,03810,45517%13%12%11%8%1%10%6004,1685%3,7015%3,6563,2534000%1590%2762,6564%246249197-5%200-5%-10%1%0%02020H1板块合计2021H1剔除三大运营商和2022H1外的合计2023H1YOY-板块合计2024H1YOY-剔除2020H1板块合计2021H1剔除三大运营商和2022H1外的合计2023H1YOY-板块合计2024H1YOY-剔除5数据：wind，浙商证券研究所

中报总结-盈利能力表现良好1.1??毛利率：2024年上半年，通信行业毛利率为31.03%，同比提升3.53pct，创近5年新高。我们认为主要由于光模块、PCB板块占比持续增长，毛利率同比大幅提升所致。净利率为15.1%，同比下滑0.33pct，主要由于费用率提升。费用率：2024年上半年，通信行业销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.98%、5.43%、4.41%，同比分别提升0.52pct/0.12pct/0.61pct，合计费用率为16.82%，同比提升1.25pct。通信行业毛利率情况（21H1-24H1）通信行业费用率情况（21H1-24H1）8%8%7%7%6%6%5%5%4%4%3%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%7.32%5.77%7.31%31.03%30.20%6.98%27.37%27.50%15.43%6.46%6.00%5.43%4.41%5.31