多元金融行业市场前景及投资研究报告：融资租赁产业链，仲利国际租赁，ROE领先，小微金融服务典范.pdfVIP

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研证券研究报告

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多元金融

除＃融资租赁产业链观察五：

investSuggesti仲利国际租赁，如何打造ROE领先的小微金融服务典范

（维持）

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2024年10月10日

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投资要点

业＃summary＃

⚫仲利国际是中租控股在中国大陆设立的融资租赁子公司，盈利能力行业领先。

＃relatedReport＃

深相关报告截至2023年，仲利国际总资产规模约573亿元人民币，在行业排名中等水

度《融资租赁产业链观察二：永赢金平，但净利润规模达29.1亿元，领先于资产规模相近的同业；ROE达20.3%、

租，锐意进取的银行系金租公司》

2024-02-03ROA达5.2%，均为行业领先水平。探究仲利国际的优秀盈利表现，我们认为

研核心在于匹配自身禀赋的经营策略、小微定价能力下的高收益率、优秀的逾

究期管理带来的高周转率、完善风控体系和资产质量的把控带来的成本压缩。

报⚫经营策略：坚定中小微方向，独特营销模式控制成本。1）仲利国际母公司专

告注服务中小企业，仲利国际作为中国大陆地区第一批外商融资租赁公司，自

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2005年成立以来就潜心投入小微租赁赛道，与银行系租赁公司和大型第三方

租赁公司形成差异化竞争。2017-2019年仲利国际新签合同平均本金分别为

209、201和166万元/户。2）坚持人员自我培养，同城化营销、去中介化推

广，压缩业务成本。仲利国际通过优秀的内部人员培养机制降低社招成本；此

外，通过同城化营销的方式，降低差旅成本，保证公司管理成本处于低位水

平，也保证业务人员对于具体项目的了解程度；去中介化推广方式保证资产

质量，降低减值风险。3）标准化作业提升获客和风控效率。小微租赁客户数

量量级高，截至2023年底仲利国际服务超7万家企业，通过业务营销、风险

审核、起租作业以及应收账款管理在内的全业务标准流程提升服务效率。

⚫资产端：差异定价保证收益，严控资产质量降低损失。1）深入利基市场，坚

持差异化价格策略带动资产端高收益。仲利国际陆续成立专注于利基市场的

子公司，由于整体中小微企业融资偏向于卖方市场，仲利国际掌握一定的定

价权，坚持差异化定价策略。测算2017-2023年中国大陆地区生息资产平均收

益率约13.2%，净利差高达8.5%。同样专注小微租赁的江苏金租生息资产平

均收益率约7.6%、平均净利差约为3.5%。2）坚持小额分散原则