天成自控业绩低点已过，布局eVTOL新赛道.pdfVIP

[Table_CompanyRptType1]天成自控（603085）

正文目录

1基本情况：专注座椅行业的优质供应商5

2乘用车座椅：新客户持续突破，ASP有望提升10

2.1行业：国产替代空间大，赛道投资价值高10

2.2成长点1：高自制率下高性价比，新客户持续突破12

2.3成长点2：重视研发下技术领先，ASP有望提升13

3航空座椅：通航逐步好转，战略布局EVTOL新赛道16

3.1行业：交付逐步复苏，国产大飞机C919带来新机遇16

3.2成长点1：掌握优质客户资源，随通航复苏有望逐步扭亏16

3.3成长点2：积极布局EVTOL零部件及材料新产品18

4工程机械及商用车座椅：深耕多年，有望保持高行业地位19

4.1行业：正逐步走出周期性低谷19

4.2成长点：客户资源优质且稳定，有望保持高市占率19

5盈利预测与投资建议：业绩低点已过，EVTOL进展值得期待22

风险提示：24

财务报表与盈利预测25

敬请参阅末页重要声明及评级说明2/26证券研究报告

[Table_CompanyRptType1]天成自控（603085）

图表目录

图表1天成自控发展历史5

图表2天成自控股权结构5

图表3天成自控分业务营业收入情况（亿元）7

图表4天成自控分业务毛利率情况（%）7

图表5天成自控产能布局7

图表6天成自控近年营业收入情况8

图表7天成自控近年归母净利润情况8

图表8天成自控近年期间费用率情况9

图表9天成自控近年盈利能力情况9

图表10天成自控近年商誉情况（单位：亿元）9

图表11天成自控近年剔除商誉等资产减值后的盈利情况9

图表12天成自控近年资本开支/期末现金余额情况9

图表13天成自控近年折旧摊销/营业收入情况9

图表14汽车零部件板块投资框架10

图表15国内乘用车座椅行业规模测算11

图表16天成自控座椅相关零部件自制程度12

图表17天成自控乘用车座椅主要量产、定点、报价项目梳理13

图表18天成自控“逸智逸动”零重力座椅14

图表19天成自控奢华碳纤维运动座椅14

图表20天成自控乘用车座椅业务近年营业收入14

图表21天成自控乘用车座椅业务近年毛利率（%）14

图表22天成自控乘用车座椅业务近年销量15

图表23天成自控乘用车座椅业务近年单价（元/席）15

图表24全球新飞机交付量（架）16

图表25天成自控航空座椅产品16

图表26：天成自控航空座椅资质、认证、产品线梳理17

图表27天成自控航空座椅业务近年营业收入17

图表28天成自控航空座椅业务近年毛利率（%）17

图表29天成自控航空座椅业务近年销量18

图表30天成自控航空座椅业务近年单价（元/席）18

图表31峰飞航空—盛世龙EVTOL航空器18

图表32天成自控碳纤维产品18

图表33中国近年商用车产量情况19

图表34中国近年挖掘机产量情况19

图表35天成自控工程机械座椅产品20

图表36天成自控商用车座椅产品20

图表37天成自控工程机械座椅业务近年营业收入20

图表38天成自控工程机械座椅业务近年毛利率