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我国证券市场发展的问题及对策分析

摘要：证券市场是金融体系的重要组成部分，其特有的长期资本筹集、企业

价值评估、资源流动和重组以及风险提示等功能对于一国经济发展所起的作用越

来越重要。事实证明，证券市场功能的实现程度取决于其运行环境和运行效率，

而证券市场运行状况和效率的高低与市场监管是密切相连的。针对证券市场本身

的发展阶段和特点，适度加强和完善监管是提高市场运行效率的需要。

关键词：证券市场；现状；对策

一．中国证券市场的现状

（一）市场发展日益规范有序

中国证券市场是在“摸着石头过河”中起步的,经过多年努力,逐步走上

了规范化和有序化的发展轨道,主要体现在如下几个方面。

（1）发行制度由审批制过渡到核准制。

我国早期的股票发行制度为行政审批制。2000年3月,中国证监会开始正式

实施股票发行核准程序。证券发行制度由此从审批制过渡到核准制。由审批制转

向核准制是中国证券市场的一场深刻变革,它大大加强了证券公司及各类中介机

构的责任,为提高证券市场的透明度、维护“三公”原则、规范股票发行和上市

行为、提高上市公司的质量提供了一个较为合理的制度前提。

（2）市场参与者的行为逐步规范。

经过15年的发展,证券市场参与主体的行为规范体系已经基本建立：建立了

上市公司信息披露制度,颁布了禁止内幕交易和证券欺诈行为等一系列行政法规

和部门规章,同时还通过一系列法规条例对上市公司的红利分配作出了规定,等

等。同时,上海、深圳两个证券交易所从网上发行技术手段、上市审批制度、交

易清算制度、席位和账户管理、行情发布和通讯方式等方面对市场进行管理。所

有这些,有力地促进了证券市场参与主体行为的规范。

（二）证券发行规模逐年扩大,品种结构日趋合理

目前,我国发行上市的证券品种已涵盖了股票(A股、B股、H股、N股)

及其存托凭证、证券投资基金(封闭式证券投资基金、上市开放式基金、交易型

开放式指数基金、开放式证券投资基金)、债券(国债、公司债券、金融债券、可

转换公司债券)、权证(认购权证、认沽权证)、资产支持证券(专项资产收益计划、

收费资产支持受益凭证)等。资本市场为推进传统产业升级换代、促进生产力的

迅速提高开辟了更为多样的直接融资渠道。

（三）机构投资者队伍逐渐壮大

从某种意义上说,一个国家证券市场的投资者结构反映了市场的成熟程

度。我国证券市场发展初期,市场的投资主体是个人投资者。个人投资者的资金

规模有限,通常买卖频率较高,追涨杀跌,在一定程度上加剧了证券市场的不稳定

性。由此可见,大力培育机构投资者是维护我国证券市场健康发展的迫切需要。

1998年以来,中国证监会相继推出设立证券投资基金,允许三类企业、保险基金、

社保基金入市等积极培育和发展机构投资者的政策,有力地促进了机构投资者队

伍的发展。

（四）监管手段的法制化

中国证监会成立后,即着手有关法律法规的制定工作,1993年4月22日,

国务院颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》,1994年7月1日,正式颁布实施

了《中华人民共和国公司法》。1999年7月1日,《中华人民共和国证券法》的

正式实施,是我国证券发展史上的一个重要里程碑。近年来,中国证监会积极推进

证券市场的改革和规范化建设,进一步明确了监管部门的角色定位。更新监管理

念和改进监管方式;加强了证券、期货的一线监管方式,充分发挥派出机构的作用;

强化证券、期货业协会的自律机制,有力地促进了我国证券市场的规范发展。

（五）我国公司债券市场发展严重滞后

从融资结构看，股市与公司债券市场发展不均衡，结构不合理。在我国股票

市场迅速发展、规模急剧扩张的同时，企业债券市场却没有得到应用的发展，造

成了股票市场与公司债券市场发展的不均衡，使资本市场“双轮驱动”（股市与

债市）变成了“一个轮子高，一个轮子低”的畸形形态。我国企业债券市场的出

现虽然早于股票市场，但因为经济政策、市场环境等各方面原因，长期以来发展

缓慢。最终导致我国企业融资结构不合理。

二．中国证券市场的问题

（一）证券公司内部风险控制与监督机制受制于经营管理层

我国证券股东普遍存在虚假出资，利用关联贷款抽逃注册资本的情况，是股

东选派的董事难以对公司决策权和经理层日常经营活动形成决定性影响，造成股

权约束软化。虽然债务时硬约束，但由债务性股东选出的董事无法对债权人实施