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第七章财务战略

第二节财务战略的选择

二、基于创造价值/增长率的财务战略选择（★★★）

（二）销售增长率、筹资需求与创造价值

内容相关分析

现金短缺销售增长率超过可持续增长率。

现金余

现金剩余销售增长率低于可持续增长率。

缺

现金平衡销售增长率等于可持续增长率。

创造价值的现金短

应当设法筹资以支持高增长，创造的市场增加值。

现金短缺

缺减损价值的现金短

应当降低增长率以减少价值减损。

缺

创造价值的现金剩

应当用这些现金提高增长率，创造的价值。

现金剩余

余减损价值的现金剩

应当把钱还给股东，避免的价值减损。

余

（三）价值创造/增长率矩阵（财务战略矩阵）（2009年单选；2010年多选；2011年简

答）

投资资本回报率-资本成

本（大于零，创造价

创造价值创造价值

现金剩余现金短缺

销售增长率-可持续增长销售增长率-可持续增长

率（小于零，现金剩减损价值减损价值率（大于零，现金短

现金剩余现金短缺

投资资本回报率-资本成

本（小于零，减损价

1.增值型现金短缺

（1）销售增长率与可持续增长率的差额为正数，企业现金短缺；

（2）投资资本回报率与其资本成本的差额为正数，为股东创造价值。

对策：

暂时性高速增长的问题可以通过短期借款来解决。

长期性高速增长的问题有两种解决途径：

（1）提高可持续增长率；

（2）增益资本。

增值型现金短缺

提高可持续增长率增益资本

提高经营效率改变财务政策

增发

提高税后经营提高经营资产停发股利

利润率周转率兼并成熟