政治局会议解读：久违的政策脉冲-240927.pdfVIP

证券研究报告：固定收益报告

2024年9月27日

研究所固收点评

分析师:梁伟超久违的政策脉冲

SAC登记编号:S1340523070001

Email:liangweichao@——政治局会议解

研究助理:董严平

SAC登记编号:S1340124040013政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

Email:dongyanping@⚫核心解读

近期研究报告非常规时点召开重要经济会议，凸显政策发力的紧迫性。一般每

年以经济为议题的政治局会议通常在4月、7月和12月召开三次，本

《超量宽松后，债市要交易什么？—

次会议时点的特殊性释放出强烈的政策信号，凸显稳增长的紧迫性。

—债券视角看三部门发布会-2024.09.25增量政策可期，后续重点关注财政增量政策落地形式。政策基调

方面，会议明确有效落实存量政策，加力推出增量政策。其中，（1）

货币政策，会议指出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，27

号7D逆回购20BP降息、50BP降准已率先落地，后续货币政策宽松方

向维持，宽货币之后重点关注宽信用政策及效果。（2）财政政策，结

合财政存量政策使用临近尾，故财政政策重点关注年内及明年的债务

扩容安排，以中央财政加杠杆向企业、居民和地方政府转移支付或是

主要方向，以此来降低经济主体债务压力，实现经济内生动能的修复。

地产新增表述较为积极，首提“促进房地产市场止跌回稳”，预

计“收储+盘活存量”仍是现阶段重点工作，后续仍有政策空间。今

年以来政治局会议相继提出的“消化存量”和“收购存量”可以对标

2015年4月会议提出的“盘活存量”，9月会议新增“支持盘活存量

闲置土地”，或可对标2015年下半年的“去库存”力度，预计强有力

的化解地产市场风险政策将推出，关注财政资金在新模式中的安排。

资本市场方面，会议的表态更为积极，首提“上市公司”和“公

募基金”，强调要“大力引导中长期资金入市”。

产业民生方面，（1）更关注消费和收入的联动。（2）政策对于稳

定就业的重视程度明显加大。（3）政策呼吁力度大，落地诉求强。

9月政治局会议在非常规时点讨论经济议题，明确提及加力推出

增量政策，凸显政策发力的急迫性，传递出强烈的政策信号。会议强

调“加大财政货币政策逆周期调节力度”，“宽货币”脉冲后，或是“宽