房地产行业市场前景及投资研究报告:新模式先行者,商业运营打底,住宅开发期权,新城发展,新城控股.pptVIP

房地产行业市场前景及投资研究报告:新模式先行者,商业运营打底,住宅开发期权,新城发展,新城控股.ppt

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证券研究报告

新模式的先行者2:商此运营打底,住宅开发期权

新城发展和新城控股

2024年9月14日

目录

CONTENToi新城发展和新城控股关系02新城控股商雌营和开发情况

03新城体系债务及现金流情况

04

新城发展和新城控股的估值探讨

2

0

浙商证券股份有限公司

ZHESHANGSECURITIESCO.LTD

01

3

新城发展和新城控股关系

Mr1■1新城控股发画程和股权

三十年沉浮,父子同台打造“双轮驱动业务模式

•新城控股发展历程回顾:新城发展和新城控股是母子公司关系,集团由王振华先生于1993年在常州创建。2001年公司在上海证券交易所实现B股上市,成为江苏省最早上市的房地产企业之一。2003年公司住宅开发业务拓展至长三角沪宁沿线,实现城市公司向区域公司跨越。2007年开辟商业地产,2008年第一个商业地产新城吾悦广场落地。2009年新城控股总部搬迁到上海,同时提出了长三角战略,即深耕以长三角作为基点,以三小时高铁为半径的泛长三角模式。2014年,新城控股扩张版图并加速了全国化布局。2015年新城控股确立住宅地产与商业地产双轮驱动战略。2015年底新城发展吸收合并新城控股,并向除新城控股以外的全体股东发行A股股票,完成BRA的方案,实现A股上市。

•新城发展和新城控股股权结构:新城发展和新城控股实控人为王振华,现任董事长王晓松为王振华长子。王振华持有新城发展63.33%股权,通过新城发展持有新城控股67.2%的股权和新城说68.86%股权。新城控股的业绩并表新城发展。

图:新城发展及新城控股股权情况

新城发展和新城控股关系©ZHESHANGSECURITIESC^TO

Mr1.2新城发翻新城挪收入结构

关联紧密,新城发展超9成收入于新城控股

.以2023年新城发展和新城控股收入结构为例:新城发展主要收入来自于新城控股的房地产开发业务,占总收入90%。商业管理和租金收入业务与新城控股的物业出租和管理类似,均为以吾悦广场为主的商业资产产生的租金收益和管理费收入,占收入比重9%。

表:2023年新城发展收入结构

表:2023年新城控股收入结构

租金收入575%

持有型物业贡献

其他收人161%

5

资料:Wind,公司公告,浙商证券研究所

0

浙商证券股份有限公司

ZHESHANGSECURITIESCO.LTD

02

新城控股商此运营和开发情况

6

新城控股商此运营和开发情况

2.1新城控股商业运营情况

0

浙商证券股份有限公司

ZHESHANGSECURITIESCO.LTD

吾悦广场版图辽阔,广泛分布于全国137个城市,已开业165家

•新城控股的商业广场品牌为吾悦广场,定位为集购物、餐饮、娱乐、休闲等多元化业态于一体的一站式消费体验中心。截至2024年6月

末,在全国137个城市已经布局201座吾悦广场,其中158座为重资产,占比79%。已开业165家商场,其中144座重资产,21座轻资产,出

租率97%。长三角吾悦广场密度最高,共有83座,占比41%。

表:2024H1新城控股吾悦广场分布情况

图:2024H1新城控股吾悦广场布局情况

吾悦广场商处版图

☆■工

河两

湖北

■30座社

11-30座

6-io座

3-5座

1-2座

广东澳门香港

7

资料:公司公告,公司业绩宣讲材料,浙商证券研究所;注:时间截至2024年6月末。

新城控股商此运营和开发情况

2.1新城控股商业运营情况

浙商证券股份有限公司

ZHESHANGSECURITIESCO.LTD

保持高质量发展,商场规模、租金规模、租金单价、客流量、会员总数等持续向好

•吾悦广场单体平均面积约为9万方,平均每个商场的销售额4-5亿元/年,平均每

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