工程机械行业2024年市场前景及投资研究报告：内外需趋势向好，盈利提升，经营质量改善，业绩提速.pptVIP

证券研究报

告

工程机械：内外需趋势向好，盈

利提升经营质量改善；下半年此

绩将提速

工程机械行此2024年中报此

绩综述

行业评级：看好（维

持）

2024年9月

24日

_工程机械：内外需趋势向好，盈利提升经营质量改善；下半年ilk绩将提速

1、回顾2024H1:盈利能力延续提升，经营质量显著改善

1）海外驱动营收增长：2024H1工程机械板块营业总收入达1655亿元，同比増长2%。2024H1五大主机厂

国外/境外收入同比増长14%,高于国内/境内同比増速-9%。2024H1板块收入土方机械同比増长10%＞叉

车同比増长4%＞混凝土机械同比下降5%＞起重机械同比下降15%。

2）盈利能力延续提升：受益于出口増长、降本控费、产品结构优化、经营效率提升等因素，在汇兑损益

产生较大影响情况下，2024H1工程机械板块归母净利润达151亿元，同比増长10%;毛利率、净利率、

ROE达25%、9.5%、6%,同比提升0.6pct、0.8pct、0.1pcto

3）经营质量显著改善：2024H1工程机械板块资产负债率同比下降3.4pct,有息负债率同比下降1.5pct;经营

活动现金流净额为145亿元，同比増长169%;工程机械板块、五大主机厂净现比为0.9、1.1O

4）原材料海运费下降：2024H1钢材及锂电池价格下降贡献业绩増量。8月海运费现高位回落趋势。

2、展望2024H2:内销增长有望延续，外销正增长可期；工程机械龙头下半年业绩有望加速

海外市占率提升：1）短期：CME预估2024年9月挖掘机出口销量同比増长近9%,有望8-9月连续2个月

正増长。考虑到2023年9-11月挖掘机出口销量基数较低，2024年9-11月外销増速或存在继续转正概率。

2）中期：2024年1-7月工程机械设备及零部件出口额中

区域占比达62%,国家步入工业化和城镇化时期，有望提供出口増量空间。3）长期：欧美市场为长期潜

力发屐区域。

国内周期筑底改善：1）短期：CME预估2024年3-9月挖掘机内销有望连续7个月正増长。考虑到2023

年9-11月基数较低，挖掘机内销有望3-11月连续9个月正増长。2）中长期：采矿业投资高增、水利建设

等有望提供内需増长动能。按8-10年更新周期，2024年挖机更新需求有望触底。

H4、2龙风险头提处示绩：加1速）地可产期基：建2投02资3H不2及工预程期机；械2）主出机口厂増业速绩不及基预数期相；对3）较低海外，2024H2龙头厂商业绩有望加速。2

贸易摩擦风险。

3、投资建议：持续聚焦龙头：重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科（H/A股）、柳工、

山推股份、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力；持续推荐潍柴动力、三一国际、诺力股份。

/A2024年中报总结：盈利能力提升,

u经营质量显著改善

n2工程机械行此：海外市占率

目录提升,国内周期筑底

CONTENTS关键指标跟踪：原材料价格

及海运

0费下行，采矿仙投资

3高增

04投资建议：持续聚焦行此

龙头