西麦食品-市场前景及投资研究报告-燕麦龙头，内生外延，大健康领域.pdf

证券研究报告·公司深度研究·休闲食品

西麦食品（002956）

燕麦龙头新突破，内生外延布局大健康领域2024年10月11日

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）13271578200024282872

同比（%）15.0618.8926.7721.3518.29

归母净利润（百万元）108.84115.45121.92162.71203.44

同比（%）4.386.085.6133.4525.03

EPS-必威体育精装版摊薄（元/股）0.490.520.550.730.91股价走势

P/E（现价必威体育精装版摊薄）25.3723.9222.6516.9713.57

西麦食品沪深300

[Table_Tag]15%

[Table_Summary]

投资要点10%

5%

0%

◼专注燕麦三十载，中长期布局大健康领域。西麦食品由创始人谢庆奎家-5%

-10%

族控股，专注于以燕麦为代表的健康谷物食品的研发、生产和销售。公-15%

-20%

司创始人谢庆奎家族控股公司，股权结构稳定；管理层具备丰富行业经-25%

-30%

验。收入端，2019-2023年公司收入CAGR超10%，近年推出蛋白粉，2023/10/112024/2/92024/6/92024/10/8

同时战略并购德赛康谷迈向大健康领域；利润端，受燕麦粒价格成本上

涨以及外部激烈竞争影响，近年盈利能力承压，预期未来随着成本下行，

市场数据

公司利润率将得到修复。

收盘价(元)12.86

◼燕麦行业小而美，龙头份额提升空间大。以燕麦为代表的早餐谷物类产

一年最低/最高价9.12/16.56

品凭借丰富的营养物质获得中国消费者认可。根据Euromonitor数据，

2023年早餐谷物市场销售额95.6亿元，2018-2023年CAGR为4.8%。市净率(倍)1.89

预期人口老龄化