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肖星老师《财务分析与决策》第一周习题解答

第一章习题解答

小节后面的练习题

第一节

1、以下关于估值的论述哪个是正确的？

（A）估值是估计资产的价值

（B）企业估值与资产评估是一回事

（C）估值是估计企业的价值

（D）估值是估计负债的价值

解答：（C）在一般情况估值针对企业整体。当涉及到具体项目时

会强调诸如“xx资产估值”等。

2、以下哪个论述是正确的？

（A）主营业务创造的价值=负债的价值+其他资本索取权的价值

+普通股权益的价值-非经营性净资产的价值

（B）企业价值=主营业务创造的价值+非经营性净资产的价值

（C）企业价值=负债的价值+其他资本索取权的价值+普通股权

益的价值

（D）以上都对

解答：（D）企业的经营活动包括主营业务与非经营性活动。故企

业的价值等于这两部分活动所创造的价值，而非经营性活动创造的价

值即体现在非经营性净资产的价值，因此选项B正确。另一方面企业

的资产负债表的右侧包括企业的负债、其他资本（如优先股、期权等）

及普通股。依据会计恒等式可知，企业的整体价值与这三部分的价值

相等，因此选项C正确。由选项B和C可知选项A正确。综上本题选

D。

3、以下哪个不是企业估值的方法？

（A）贴现现金流方法

（B）乘数法

（C）重置成本法

（D）以上都是

解答：（C）重置成本又称现行成本，是指按照当前市场条件，重

新取得同样一项资产所需支付的现金或现金等价物金额。在实务中，

重置成本多应用于盘盈固定资产的计量等。由重置成本的定义可知，

任何一项企业在市场上都不存在同样的资产，故无法使用重置成本进

行估值。

第二节

1.以下关于资金时间价值的论述哪个是正确的？

（A）现在一元钱的实际价值大于未来一元钱的实际价值；

（B）现在一元钱的票面价值大于未来一元钱的票面价值；

（C）现在一元钱的实际价值小于未来一元钱的实际价值；

（D）现在一元钱的票面价值小于未来一元钱的票面价值。

解答：（A）资金的时间价值（TVM）是指资金随着时间的推移

而发生的增值，即当前持有的一定量的货币比未来获得的灯亮货币具

有更高的价值。这是因为，资金用于投资可获得收益、存入银行可获

得利息，同时货币的购买力会因通货膨胀的影响而改变。

2、以下关于贴现的说法哪个是正确的？

（A）贴现是把现在的价值换算成过去的价值；

（B）贴现是把未来的价值换算成现在的价值；

（C）贴现是把现在的价值换算成未来的价值；

（D）贴现是把下一年的价值换算成上一年的价值。

解答：（B）B为贴现（折现）的定义。

3.对于未来获得的现金流，我们都假设它们是在什么时点获得的？

（A）在一年中平均得到的；

（B）在年初得到的；

（C）在年末得到的；

（D）任意时刻都可以。

解答：（C）

第三节

1.以下哪个是永续年金？

（A）五年内保持同等数额的现金流入；

（B）五年内保持稳定增长率的现金流入；

（C）未来始终保持稳定增长率的现金流入；

（D）以上都是

解答：（C）永续年金的定义。

2.未来第6年开始，企业的收益现金流为保持稳定增长率g的永

续年金X，如果贴现率为r那么其现值为（）。

（A）X/r

（B）X/(r-g)

（C）X/(r×(1+r)5)

（D）X/((r-g)×(1+r)5)

解答：（D）首先我们将永续年金的价值折算到第6年年初，根据

公式在第6年年初未来永续年金的价值为Xr?g；接着我们在把这一价

值折算到现在，根据贴现公式其结果即为X

(r?g)×(1+r)5。

第四节

1、为了估计企业价值，应该使用以下哪个贴现率？