港股医药行业2024年市场前景及投资研究报告：业绩，期待医保谈判.pptVIP

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港股医药行处2024年半年报总结

业绩分化加大，期待下半年医保谈判

2024年9月

核心观点

■我们选取了149家港股医药上市公司，2024上半年收入总额8933亿元(-0.14%),归母净利润475亿元(-5.37%),扣非归母净利润91亿元(+23%)。2024H1实现归母净利润正増长的公司有84家，占比56%,54%(81/149)的公司实现收入正増长。2024年上半年研发费用同比减少15.2%,研发费用率减少0.59pp。2024年上半年销售费用同比减少4.33%,销售费用率同比降低约0.39pp。2024年上半年管理费用同比増长4.55%,管理费用率降低约0.33ppo

■关注港股18A医药上市公司创新品种落地，亚绩弹性逐步释放。我们选取了50家港股18A医药上市公司，2024上半年收入总额295亿元(-2.83%),归母净利润亏损120.87亿元。2024年上半年实现收入正増长的公司有27家，占比54%,30%公司实现利润正増长。2024年上半年研发投入175.4亿元，同比-7.07%;2024年上半年港股18A公司现金及等价物735.2亿元，同比-20.24%。

■放眼2024年四季度，部分港股创新药企亚将迎来重磅催化，包括百济神州、和黄医药、信达生物、科伦博泰生物、先声药业、亚盛医药、荣昌生物等。

.百济神州：替雷利珠单抗1L治疗食管鳞癌有望在美国和澳大利亚上市，1L治疗不可手术、局部晚期/转移性G/GEJ有望在美国上市。

•和黄医药:呋喹替尼三线结直肠癌有望在日本上市:赛沃替尼联合奥希替尼治疗EGFR-TKI经治非小细胞肺癌有望在美国递交上市申请，出海的重磅标的。

.信达生物:IBI344二线治疗ROS1+非小细胞肺癌有望四季度上市,IBI112治疗银屑病有望四季度在国内递交NDA。•科伦博泰生物:SKB264二、三线治疗三阴乳腺癌有望在国内获批上市。

•亚盛医药:APG-2575有望在四季度在国内递交上市申请，适应症为二线慢性淋巴细胞白血病。

•先声药业:先必新舌下片有望于2024年Q4获批上市，用于改善急性缺血性脑卒中(AIS)所致的神经症状、日常生活活动能力和功能障碍。

•荣昌生物：泰它西普治疗重症肌无力有望在国内递交上市申请。

■风险提示:研发不及预期风险，商业化不及预期风险。

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1港股医药行｝IE2024半年报ilk绩总览——全行业表现

分行业来看：

■生物药(33家)：24H1收入290亿元(+3.8%),归母净利润-101亿元(+19%),创新药企业步入收获期，商业化能力逐步验证，收入增长，利润亏损缩小。坚定看好创新药投资前景，差异化产品叠加优异商业化能力的企业大有可为。同时创新药出海也有望成为企业寻求估值溢价的关键破局路径。

■化学制剂(19家):24H1收入821亿元(-1.4%)，归母净利润164亿元(+11%)，随着带量采购步入深水区，政策冲击不断趋弱，行业有望迎来拐点。同时，随着创新品种放量，创新药企业有望逆势生长、脱颖而出。

■医疗器械(26家)：24H1收入214亿元(+4.4%),归母净利润9亿元(-217%)。港股医疗器械板块包含较多通过18A上市的未盈利企业，板块业绩与A股有所区别。器械板块受控费影响的总基调不变，随着DRG的补充，控费政策呈现策略更多、品种更广、带量常态化的特征。一方面建议关注医保免疫，寻找控费政策相对影响小的领域，另一方面建议关滋