名创优品-市场前景及投资研究报告-超级品牌，全球进行时.pdf

专业连锁Ⅲ

2024年10月11日

究研司公名创优品（09896.HK）买入（首次评级）

超级品牌新十年，全球扩张进行时

基本数据

投资要点：日期2024-10-10

收盘价：34.70港元

以IP为亮点，全球生活好物零售商。名创优品致力于提供IP设计特总股本/流通股本(百万股)1,242.77/1,242.77

色生活家居产品，旗下已孵化Miniso与TOPTOY两大品牌。至2021年流通市值(百万港元)43,124.11

每股净资产(港元)8.44

Miniso于全球/中国自有品牌零售市场市占率分别达6.7%/11.4%，均为行业资产负债率(%)38.11

第一，TOPTOY于国内潮流玩具市场市占率为1.1%，排名第七，至2024一年内最高/最低价(港元)56.90/20.00

年年中公司已于全球开设线下门店7063家。一年内股价相对走势

盖覆次首司公自有零售模式孵化MINISOTOPTOY两大品牌：1）核心品牌名创

优品：为泛品类家居生活品牌，主打“性价比+IP”的特色零售，提供生活

家居、小型电子产品、包袋配饰、美妆工具、玩具、个人护理等11个品类

日用品，FY2023年内平均每月推出SKU530个，核心SKU产品组合约9700

个，已与迪士尼、漫威等80+个IP授权商建立品牌联名关系。2）潮玩品

牌TOPTOY：诞生于2020年的第二品牌，致力打造全球领先的潮玩积木

梦工厂。通过自有IP开发与联名等方式打造自有产品，涵盖盲盒、积木、

手办、拼装模型等8大品类。

潮玩市场“一超多强”，TOPTOY市占率第七。据弗若斯特沙利文数

据测算，GMV口径下2021年潮流玩具市场CR5为26.4%，市场集中度较

低，其中泡泡玛特以成熟的IP盲盒运营模式迅速破圈，以47亿元的GMV

和13.6%的市占率位居业内龙头，国际潮玩品牌乐高、HotToys、万代等市

占率分别达7.5%/2