资产管理计划全解析.pdfVIP

资产管理计划全解析

资管计划运作模式

资产管理，就是获得监管机构批准的公募基金子公司、证

券公司、保险公司、银行等，向特定客户募集资金或者接

受特定客户财产委托担任资产管理人，为资产委托人的利

益，运用委托财产进行投资的一种行为。这个过程可以形

成标准化的金融产品，谓之资管产品。资管计划能给投资

者提供更高的收益，是由于它少了不少中间环节。同样一

个融资项目，假如走信托通道，它需要给信托公司2%，甚

至更高的费用，此外还要给代理销售的机构1%，甚至更高

的费用。一般而言，信托产品最终募集到的资金，至少有

5%要用在中间环节上。而资管计划绕开了信托公司，费用

就能节省不少。所以，同样的融资成本，体现在投资者的

投资收益方面，资管计划的收益率就会更高一些。基金子

公司的资管计划业务，大体可分为“通道类”业务与基金子公

司积极管理类业务，而“通道类”业务重要涉及实际管理人为

第三方的通道业务，以及资管嵌套信托类业务。目前市场

上常见的资管业务重要涉及：基金子公司资管、券商资

管、保险资管，以及银行资管。当然，我们熟悉的信托也

属于资管范畴，在这里就不赘述了。一、基金子公司资管

政策法规：2023年9月26日，证监会公布《基金管理公司

特定客户资产管理业务试点办法》，10月31日发布《证券投

资基金管理公司子公司管理暂行规定》，自此，向基金管理

公司全面放开资管业务。此后一年半的时间，基金资管行

业发展迅速。截至2023年终，基金子公司已成立62家，资

产管理业务规模不久将破万亿。优势：小额充足，300万元

以下的小额200个；在操作模式上与信托最接近；且由于让

利于投资者，产品收益高于信托，在募集速度和投资者喜

好限度上更胜信托。劣势：基金子公司成立时间较短，自

身资本实力不如信托；以减少费用，提高产品收益，压缩

自身利益扩张发展的模式不可连续；运作尚不够成熟，产

品需要精挑细选。二、券商资管政策法规：2023年10月

18日，证监会公布《证券公司客户资产管理业务管理办法》

及配套的《证券公司集合资产管理业务实行细则》和《证券公

司定向资产管理业务实行细则》，证券公司被誉为拥有了金

融投资全牌照，可以开展信托公司能做的大部分业务。券

商资管一经放开，便迅速发力。优势：小额充足，300万元

以下的小额200个；营业部网点多，在客户资源、营销能力

和投资证券市场等方面具有先天优势，以及和银行、基

金、信托、保险等机构长期合作建立了良好的渠道。劣

势：大部分为操作简朴，缺少技术含量的通道业务，重要

依赖银行渠道，难以形成连续竞争力。三、保险资管政

策法规：2023年10月22日，保监会发布《关于保险资金投

资有关金融产品的告知》、《基础设施债权投资计划管理暂

行规定》；2023年2月17日，发布《关于保险资产管理公司

开展资产管理产品业务试点有关问题的告知》后，保险资产

管理的业务范围得以拓宽。保监会数据显示，截至2023年

12月，我国保险资产管理规模6833亿元。优势：保险资管

因其行业特殊性，拥有先发的资金优势；风险较低，安全

性高。劣势：因对资金安全性有更高的规定，保险资管过

于保守、弱势，产品收益相对偏低。数据显示，2023年保

险行业的投资收益率为5.04%，市场可查询的重要几款保险

资管产品的收益率大多处在2-3%。四、银行资管政策

法规：2023年9月末，银监会批准了国内11家商业银行开

展理财资产管理业务试点，宣告银行理财正式进入资管时

代。截至2023年终，试点银行均完毕理财直接融资工具申

报，总规模超过100亿元。优势：客户基础好，具有平台

优势，资金实力强。劣势：资管能力不强，需要一个积累

和发展的过程；鉴于银行的国民地位，银行资管对产品的

安全性要更为谨慎，投资策略较保守，产品收益不高；罢

手续费和业绩提成。五、基金资管《基金管理公司特定客

户资产管理业务试点办法》第九条规定：“资产管理计划资

产应当用于下列投资：（一）钞票、银行存款、股票、债

券、证券投资基金、央行票据、非金融公司债务融资工

具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品；（二）

未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利；

（三）中国证监会认可的其他资产。投资于前款第(二)项和

第(三)项规定资产的特定资产管理计划称为专项资产管理计

划。基金管理公