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非银金融行业点评报告

券业巨头合并预案落地，非银板块迎新催化2024年10月09日

增持（维持）

证券分析师胡翔

[Table_Tag]执业证书：S0600516110001

[Table_Summary]

投资要点

021

事件：国泰君安、海通证券公告披露了两家券商的合并预案。本次吸收合hux@

并采取国泰君安换股吸收合并海通证券的方式，在本次换股吸收合并基础证券分析师葛玉翔

上，国泰君安拟向控股股东上海国资公司发行不超过100亿元A股股票执业证书：S0600522040002

募集配套资金。两家券商拟于10月10日提前复牌。021

geyx@

◼合并预案快速落地+提前复牌，并购整合效率超预期：2023年10月9证券分析师武欣姝

日，国泰君安及海通证券发布合并重组相关预案及联合公告，并拟于10

月10日复牌，较此前A股公告的预计停牌时间提前了8个交易日。1）执业证书：S0600524060001

定价基准：两家公司以董事会决议公告日前60个交易日的A股股票交wuxs@

易均价确定A股换股价格。经除权除息调整后，国泰君安A股及H股研究助理罗宇康

换股价格分别为13.83元/股、7.73港元/股，海通证券A股及H股换股执业证书：S0600123090002

价格分别为8.57元/股、3.58港元/股。依次测算，海通H股的换股价格

luoyk@

相较于过去60日均价存在34%的溢价，但是给予被并购方一定的溢价

亦符合香港市场惯例。2）换股比例：在同股同权原则下，本次交易中A

股与H股设置相同换股比例，均为1:0.62（每1股海通证券股票可以换行业走势

得0.62股国泰君安同类别股票）。3）现金选择权：对于异议股东，本次非银金融沪深300

交易选取海通证券定价基准日前60个交易日内最高成交价作为现金

27%

选择权价格，海通证券A股及H股现金选择权价格分别为9.28元/股、22%

17%

4.16港元/股。4）配套资金募集：国泰君安拟向控股股东上海国资公司12%