股利分配政策说课材料.ppt

股利分配政策

股利分配是将公司利润分配给公司股东的行为，同时也是利润

分配的重要组成部分。

从法律规定可以看出，公司当年税后利润的分配程序为：

1.弥补以前年度亏损

2.提取法定公积金

3.提取任意公积金

4.向股东分配利润，即股利分配

其中，法定公积金和任意公积金统称为公积金，它们是企业在

弥补以前年度亏损后从税后利润中提取的用于防范和抵御风险、

弥补公司资金的重要资本来源。

现金股利（红利、最常见的股利分配形式）是指完全用现金

支付股利，将公司的现金财产发给股东作为其投资的报酬。

优点：

操作容易、易于股东接受，也不会改变企业原有的股权结构。

缺点：

1.一旦宣布现金股利发放，即形成公司偿付义务，从而潜在

增加公司财务风险。

2.发放现金股利，股东需要缴纳个人所得税，从而减少了股

东净收益。

股票股利（红股）是指用公司股票作为股利支付给股东，它将公

司的股权份额发给股东以增加其在公司股东权益的份额，并以此

作为股东的投资报酬。

股票股利的发放并不增加公司股东财富，也不增加公司的价值。

因为股票股利的宣布及发放，既不构成公司的负债，又没有现金

流出，而只是将股东权益中留存收益的一部分转入股本及资本公

积账户，它只会导致股东权益内部结构的变化，而不影响公司价

值。

分配股票股利后，股东所持的股份虽然有所增加，但由于股票股

利是按股东的持股比例来分配的，故股东在公司中所占权益的比

重没有发生改变，股东财富并没有增加。此时，分派股票股利导

致公司的股票数量增加，而股票价格却会有相应幅度的下降。

假设A公司发行在外的股数为100，000股，每股面值1元，每股市价为6元，股权结

构见表。现该公司决定发放20%的股票股利，每持有5股股票，就能收到1股增发的

股票，即增加20000股的普通股，那么，随着股票股利的发放，留存收益中有20000

元转入股本，100000元转入资本公积，但该公司的股东权益总额并未发生变化。

A公司发放股票股利前后的股权结构

发放股票股利前发放股票股利后

股本（100000股；每股1元）100000股本（120000股；每股1元）120000

资本公积600000资本公积600000

留存收益800000留存收益780000

股东权益合计1500000股东权益合计1500000

注：现行每股市价为6元人民币。

假设发放股票股利前公司股票价格为P，公司现在每股股票发放X股的股票股利，

则：

发放股票股利后公司股票价格=P/(1+x)

股票价格的下跌额=P-P/(1+x)=P[1-1/(1+x)]

如表中的A公司，发放股票股利后，由于流通在外的股数增加了20%,那么，公司每

股收益也会按比例减少。假设公司税后利润为600000元，则发放股利之前的每股收

益为600000/100000=6元，而发放股利之后的每股收益为600000/120000=5元，股

票市价也会随之降低，A公司股票在除权日后市场价格应降至5元。如果某股东原有

100股普通股，每股市价为6元，那么其持有股票的总价值为600元。20%的股利发

放以后，股票价格虽然下跌了1元，但由于其持有的股票数量上升到120股，所以其

持有股票的总价值仍为600元（120*5）。

发行股票股利虽然不能增加股东财富，也不会增加公司价值，但它仍会给股

东和公司带来好处。主要有以下几点：

1.能达到节约现金支出的目的。

2.有助于公司把股票市价维持在希望的范围内。

3.与现金股利配合使用，以增加股东财富。

4.有时公司发行股票股利后，股价并不成同比例下降，这样便增加了股东的

财富。

负债股利是指用公司一定的债权作为股利支付给股东，从而

在未来期间，股东作为债权持有者可以向公司索取债权及获

得相应的利息收益，以作为其投资的报酬。

负债股利形式：债权股利、票据股利等。

混合股利是指上述三种股利分配形式的结合，最常见的就是

“部分现金部分股票”的股利形式。

公司支付现金股利必须遵循法